新股覆盖研究：北矿检测

公司研究●证券研究报告 北矿检测（920160.BJ） 新股覆盖研究 投资要点 下周一（11月3日）有一只北交所新股“北矿检测”申购，发行价格为6.70元/股、发行市盈率为14.99倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）84.96流通股本（百万股）12个月价格区间/ 北矿检测（920160）：公司从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发。公司2022-2024年分别实现营业收入0.92元/1.10亿元/1.48亿元，YOY依次为-3.04%/20.41%/33.99%；实现归母净利润0.32亿元/0.46亿元/0.55亿元，YOY依次为-17.16%/42.60%/20.95%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增加26.87%至31.61%，归母净利润较上年同期增长25.08%至38.02%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司控股股东为隶属国务院国资委管理的矿冶集团；依托较强的股东背景，公司成为国内有色金属检验检测行业的龙头服务机构。公司前身为1956年成立的北京矿冶研究总院分析研究院，于1985年授权为国家重有色金属质量检验检测中心、是首批获国家级授权的检验检测机构。2016年，公司正式变更为独立法人单位，其控股股东为隶属国务院国资委管理的矿冶集团；根据中国有色金属报显示，矿冶集团承担了我国70%规模以上有色金属矿山的选矿流程以及85%有色金属矿石处理量采用的处理工艺、装备和药剂。依托较强的股东背景及近70年的行业深耕，公司现已具备覆盖绝大部分有色金属矿产元素的检测能力，是国内有色金属检验检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的检验检测研究机构之一；同时也是行业标准的重要制定者、国家重点专项项目的牵头人与参与者，在业内地位领先。根据问询函回复披露，全国有色金属标准化技术委员会重金属分技术委员会归口管理的有色重金属领域矿产品及其冶炼产品分析方法国家和行业标准共约600项，其中公司及其前身负责和参与起草标准项目约400项，是负责和参与起草该领域分析方法标准项目数量最多的企业。作为有色金属检验检测领域的权威检测机构之一，公司已与产业内龙头企业建立了稳定的合作关系；据公司招股书测算，2021年至2023年公司在国内有色金属矿产品检验检测服务领域的市占率稳居行业第一。2、借助在国内有色金属分析领域的权威地位，公司逐步拓展国际检验检测业务。在中国有色金属工业协会/中国有色金属学会发布的T/CNIA0010-2019贵金属精矿贸易仲裁处理规范（2019-02-13发布，2019-06-01实施）附录A部分国际仲裁机构名单中，北矿检测已进入其备选国际仲裁机构名单。借助在国内有色金属分析领域的权威地位，公司逐步拓展国际检验检测业务，建立有完善的与国际接轨的质量管理体系，2016年成为伦敦金属交易所（LME）指定采样与化验机构之一；2019年承办了第九届世界采样大会、系该国际盛会第一次在亚洲召开；2023年，公司首次牵头主持制定的国际标准ISO3483:2023发布。截至目前，公司海外收入规模尚小，预计随着公司在矿业检测的国际地位与话语权提升，海外业务有望迎来较好增长。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（南网数字）-2025年86期-总第612期2025.11.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（恒坤新材）-2025年87期-总第613期2025.11.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中诚咨询）-2025年85期-总第611期2025.10.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（丰倍生物 ）-2025年 第82期-总 第608期2025.10.22 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（丹娜生物）-2025年84期-总第610期2025.10.22 同行业上市公司对比：选取华测检测、钢研纳克、国检集团、谱尼测试、天纺标、中纺标为北矿检测的可比上市公司；但上述部分可比公司为沪深A股， 与北矿检测在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为19.60亿元，平均PE（2024年/剔除异常值及负值）为26.86X，平均销售毛利率为44.35%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2016-2024年中国采矿、冶金检验检测领域营业收入规模（亿元）.........................................................5图6：2016-2024年中国采矿、冶金领域检测检验机构数量（家）....................................................................6 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................7 一、北矿检测 公司专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源、先进材料、选冶药剂检验检测，检验检测技术研发及标准化、技术推广、高端分析仪器研发等领域。 截至报告期末，公司在境内拥有16项已授权发明专利，17项已授权实用新型专利，4项已授权外观设计专利；重点参与了“十三五”国家重大科学仪器设备开发专项“工业过程在线分析检测仪器开发与应用”项目，自主研制了工业在线激光诱导击穿光谱（LIBS）仪，2021年先后牵头承担“十四五”国家重点研发计划“战略性矿产资源开发利用”重点专项项目1项，承担项目中课题2项、参与课题2项；参与国家重点研发计划“战略性矿产资源开发利用”重点专项1项、参与国家重点研发计划“国家质量基础设施体系”重点专项项目1项。 （一）基本财务状况 公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入0.92元/1.10亿 元/1.48亿 元 ，YOY依 次 为-3.04%/20.41%/33.99%； 实 现 归 母 净 利 润0.32亿 元/0.46亿 元/0.55亿 元 ，YOY依 次 为-17.16%/42.60%/20.95%。根据最新财务情况，公司2025H1实现营业收入0.86亿元，较上年同期增长31.29%；实现归母净利润0.37亿元，较上年同期增长28.69%。 2024年，公司业务收入按业务类型可分为四大板块，分别为检测业务(1.22亿元，占2024年营收的82.17%）、检验业务（0.16亿元，占2024年营收的11.04%）、仪器业务（0.10亿元，占2024年营收的6.72%）、以及其他业务（10.94万元，占2024年营收的0.07%）；2022年至2024年公司收入结构并未发生重大变动，其中检测业务始终公司最主要的收入来源及核心业务、收入占比稳定在80%以上。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司聚焦有色金属矿产资源检验检测；按照检验检测行业领域划分，北矿检测主营业务涉及的行业领域主要为采矿、冶金领域。 1、采矿、冶金检验检测市场 根据国家认监委统计数据显示，2016年至2020年我国采矿、冶金领域营业收入规模呈现逐年递增趋势，年均复合增长率约为15.30%。2021年采矿、冶金领域营业收