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期货眼·日迹：每日早盘观察

2025-11-04 银河期货测试专用号2高级版

金融衍生品

股指期货：上证50指数涨0.16%，沪深300指数涨0.27%，中证500指数涨0.04%，中证1000指数涨0.42%。IH、IC、IF和IM主力合约分别小幅涨跌，基差小幅下行，持仓量有所变化。预计股指将保持高位震荡。
国债期货：30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。现券收益率曲线整体趋平，期债盘面呈现两头弱而中间强态势。预计债市进一步修复节奏可能放缓。

农产品

豆粕：国内大豆库存同比增加160.05万吨，增幅29.06%；豆粕库存同比增加16.89万吨，增幅17.16%。预计豆粕价格压力仍然存在，短期压榨利润亏损较多。
白糖：巴西中南部地区10月上半月甘蔗压榨量同比微增0.30%，但区域表现分化；新榨季糖报价5700元/吨，同比价格下跌710元/吨。预计国内糖产增幅不及预期，且新榨季云南首单白糖报价5700元/吨对现货价格有一定支撑，外糖价格反弹修复，郑糖价格预计短期也偏强。
油脂板块：预计10月马棕继续累库后，后期将开始逐渐小幅去库，但库存仍处中性较为偏高水平。预计国内棕榈油库存持续累库，供应或将较为宽松。预计国内菜籽供应不足，菜油预计仍是继续去库。
玉米/玉米淀粉：美玉米外盘反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。东北玉米上量增多，东北产区玉米偏弱，港口价格偏强。华北玉米现货企稳，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差较小，玉米现货短期仍有回落空间。
生猪：生猪价格整体呈现回落态势，仔猪母猪价格有所上涨。预计总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
花生：花生现货继续反弹，河南区域好货价格上涨。预计新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。
鸡蛋：淘鸡有所增加，蛋价有所企稳。预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，但近期淘汰鸡量增加下游有所补库导致现货价格最近小幅反弹，短期建议观望为主。
苹果：新季果质量较差，客商采购积极。预计苹果现货价格大概率将维持在高位，特别是远月合约基本面偏强。
棉花-棉纱：收购进入高峰，棉价震荡略偏强。预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨以及近期宏观方面中美间有缓和迹象，预计短期郑棉走势震荡略偏强。

黑色金属

钢材：铁水产量收缩，钢价区间震荡。预计钢材将维持区间震荡，破局需要更多因素。
双焦：高位震荡等待回调后做多的机会。预计近日双焦震荡运行，建议等待回调后做多的机会。
铁矿：偏空思路对待。预计10月份全球铁矿供应维持在高位，需求端，三季度国内用钢需求环比大幅走弱，预计四季度难以看到好转，整体来看，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位，但随着国内用钢需求较快走弱，三季度以来国内铁元素库存持续增加，进口铁矿供应加速回升，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价高位偏空运行为主。
铁合金：库存持续攀升，继续逢高做空。预计硅铁和锰硅供应端未见明显减产，需求端有下滑压力，库存近期持续攀升，策略上继续逢高做空为主。

有色金属

贵金属：多空因素交织，后市料延续震荡调整。预计短期后市仍将维持震荡调整格局。
铜：欧美制造业PMI不及预期，铜价短线回踩。预计主要运行区间为85000-90000元/吨。
氧化铝：供应端减产仍未落地氧化铝偏弱运行。预计氧化铝供需仍显著过剩，随着月度结算价将在11月低于高成本产能完全成本且秋冬季重污染天气亦对开工率存干扰，市场对氧化铝后续减产存预期。
电解铝：宏观与基本面共振铝价偏强。预计国内铝周度消费维持同比增长趋势，基本面消费韧性仍在，铝价仍稳中向好。
铸造铝合金：季节性旺季来临铝合金随铝价上行。预计铝合金价格随铝价震荡上行。
锌：获利多单继续持有。预计近期国内冶炼厂冬储规模扩大，国内锌精矿市场出现抢货现象，国产TC仍在下调，冶炼厂盈利空间进一步缩窄。
铅：关注再生铅复产进程。预计近期国内部分铅蓄企业订单虽有好转，但铅价高位且下游经销商库存偏高，为规避库存风险，部分铅蓄企业主动减停产。反观供应端，铅价高位且含铅废料价格未见明显跟涨，一定程度上加快了再生铅冶炼企业复工复产进程。
镍：供需宽松，成本支撑，镍价维持区间运行。预计镍价宽幅震荡。
不锈钢：供需偏弱较难给出不锈钢生产利润。预计不锈钢走势偏弱。
工业硅：区间震荡，多单持有。预计11月工业硅产量环比10月降低4万吨左右。
多晶硅：多单持有，及时兑现收益。预计11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转。
碳酸锂：供需偏紧，高位运行。预计持续去库，价格即使回调，短期下方仍有一定支撑。
锡：降息预期有所减弱，基本面支撑锡价。预计矿端供应紧张加剧，锡价高位震荡。

航运板块

集运：盘面震荡博弈宣涨落地幅度。预计11-12月现货运价有望逐步抬升，预计后续船司仍延续继续宣涨动作，关注后续宣涨落地情况。

能源化工

原油：预期充分博弈，油价维持震荡。预计油价在过剩预期下充分博弈，短期暂无明确驱动，继续维持震荡格局。
沥青：成本暂无指引，单边偏弱运行。预计沥青需求进去淡季，供需双弱格局逐步兑现，产业链累库压力预计在11月逐渐兑现，短期现货价格偏弱运行。
燃料油：高硫进料需求支撑减弱，低硫供应压力缓解。预计高硫燃料油现货低价成交打击高硫现货贴水下行，低硫燃料油现货贴水受供应收紧影响小幅回升。
PX&PTA：成本支撑不强供需变动有限。预计PX&PTA价格短期震荡。
乙二醇：反内卷情绪减弱，四季度供需走向宽松。预计乙二醇供应整体上升，供需预期走向宽松，思路上逢高做空。
短纤：需求支撑有限。预计短纤需求支撑有限，短期震荡。
PR(瓶片)：需求由旺季向淡季过渡。预计出口方面10月中下旬下游大厂和贸易商继续补货，随着下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度可能不足。
纯苯苯乙烯：价格延续弱势。预计纯苯&苯乙烯供需面缺乏上行驱动，短期价格预计震荡偏弱走势。
丙烯：供应压力仍在，价格下行。预计丙烯市场在缺乏强劲成本拉动和需求端显著改善的前提下，市场驱动将更多地回归基本面逻辑，价格预计震荡偏弱。
塑料PP：偏弱运行，空单持有。预计塑料PP价格偏弱运行，空单持有。
烧碱：价格偏弱走势。预计液碱市场供需处于弱平衡状态，价格走势偏弱。
PVC：延续跌势。预计PVC供应高位运行，需求弱势运行，市场易跌难涨。
纯碱：价格震荡下跌。预计纯碱供应增加，但厂库压力不大，短期供需矛盾不突出，预计本周纯碱震荡走弱格局为主。
玻璃：期价震荡偏弱。预计玻璃走势偏弱，关注产线阶段性变动。
甲醇：跌势加速。预计国内供应宽松，内地MTO开工稳定，部分CTO后续存检修计划，CTO外采亏损接近前低，甲醇延续跌势为主。
尿素：震荡偏弱。预计国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷，尿素延续偏弱为主。
纸浆：库存整体偏高，浆价反弹乏力。预计针叶浆供需矛盾相对突出，外盘下调，现货反弹乏力；阔叶进口成本及局部检修支撑下相对抗跌，但港口200万吨以上库存限制上行空间，预计维持“针弱阔稳”震荡格局，短期难现趋势性突破。
原木：供需双弱，现货趋弱震荡。预计后期观察发运能否持续下行。
胶版印刷纸：市场承压，提价函落地一般。预计价格已贴近现金成本，工厂挺价意愿增强，且亏损扩大或倒逼进一步转产/检修，供应增量有限；然而社会需求低迷、库存高企，涨价缺乏成交量配合，短期仍低位僵持，关注11月出版招标能否带来去库拐点。
天然橡胶及20号胶：区外库存环比累库，空单持有。预计国内出口窗口打开，国内部分贸易商及冶炼厂积极出口，一定程度上将缓解国内锌锭供应过剩局面。
丁二烯橡胶：丁二烯累库，跌幅更大。预计丙烯下游衍生品价格普遍下跌，对原料采购心态较为谨慎，下游需求占比最大的聚丙烯的开工率持续低迷，多数下游衍生品行业利润欠佳的现状短期内难以改善。综合来看，丙烯市场在缺乏强劲成本拉动和需求端显著改善的前提下，市场驱动将更多地回归基本面逻辑，价格预计震荡偏弱。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：上证3950缺口有支撑..................................................................................................................3国债期货：修复节奏放缓期债小幅调整......................................................................................................4 农产品豆粕：供应维持高位库存压力仍存..............................................................................................................5白糖：新榨季糖报价5700外糖大福反弹.....................................................................................................5油脂板块：震荡磨底阶段................................................................................................................................7玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面底部震荡...................................................................................................8生猪：供应压力继续体现价格延续回落......................................................................................................9花生：花生现货继续反弹，花生短期底部震荡............................................................................................9鸡蛋：淘鸡有所增加蛋价有所企稳............................................................................................................10苹果：新季果质量较差客商采购积极........................................................................................................11棉花-棉纱：收购进入高峰棉价震荡略偏强...............................................................................................12 黑色金属钢材：铁水产量收缩，钢价区间震荡..........................................................................................................14双焦：高位震荡等待回调后做多的机会....................................................................................................14铁矿：偏空思路对待......................................................................................................................................15铁合金：库存持续攀升，继续逢高做空......................................................................................................16 有色金属贵金属：多空因素交织，后市料延续震荡调整..........................................................................................17铜：欧美制造业PMI不及预期，铜价短线回踩..........................................................................................18氧化铝：供应端减产仍未落地氧化铝偏弱运行........................................................................................19电解铝：宏观与基本面共振铝价偏强........................................................................................................20铸造铝合金：季节性旺季来临铝合金随铝价上行.....................................................................................21锌：获利多单继续持有..................................................................................................................................21 铅：关注再生铅复产进程..............................................................................................................................23镍：供需宽松，成本支撑，镍价维持区间运行..........................................................................................23不锈钢：供需偏弱较难给出不锈钢生产利润..............................................................................................24工业硅：区间震荡，多单持有......................................................................................................................25多晶硅：多单持有，及时兑现收益..............................................................................................................25碳酸锂：供需偏紧，高位运行......................................................................................................................26锡：降息预期有所减弱，基本面支撑锡价..................................................................................................26 航运板块集运：盘面震荡博弈宣涨落地幅度，11/3日SCFIS环比-7.9%..................................................................28 能源化工原油：预期充分博弈，油价维持震荡..........................................................................................................30沥青：成本暂无指引，单边偏弱运行..........................................................................................................30燃料油：高硫进料需求支撑减弱，低硫供应压力缓解..............................................................................31PX&PTA：成本支撑不强供需变动有限.......................................................................................................32乙二醇：反内卷情绪减弱，四季度供需走向宽松......................................................................................33短纤：需求支撑有限......................................................................................................................................34PR(瓶片)：需求由旺季向淡季过渡.............................................................................................................34纯苯苯乙烯：价格延续弱势..........................................................................................................................35丙烯：供应压力仍在，价格下行..................................................................................................................36塑料PP：偏弱运行，空单持有.....................................................................................................................37烧碱：价格偏弱走势....................................................................................................................

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