华泰消费黄金珠宝板块速评今天黄金珠宝板块大跌主要受黄金税收新政影响

今天黄金珠宝板块大跌，主要受黄金税收新政影响。 我们认为新政核心在于通过“用途定性、分类管理”堵住税收套利空间，引导黄金资源更有效地服务实体经济。 影响分析：1、黄金珠宝品牌商受影响、成本或上涨7% 、但已通过提高终端零售金价传导部分影响。 此前品牌方从两大交易所购买/或向会员单位购买的黄金均能抵扣13%增值税，新政后仅能抵扣6%， 【华泰消费】黄金珠宝板块速评今天黄金珠宝板块大跌，主要受黄金税收新政影响。 我们认为新政核心在于通过“用途定性、分类管理”堵住税收套利空间，引导黄金资源更有效地服务实体经济。 影响分析：1、黄金珠宝品牌商受影响、成本或上涨7% 、但已通过提高终端零售金价传导部分影响。 此前品牌方从两大交易所购买/或向会员单位购买的黄金均能抵扣13%增值税，新政后仅能抵扣6%，采购成本将提高7%（但增加的成本或在产业链不同环节分摊、实际影响程度或更小），例如今天多数品牌普遍上调内地黄金饰品及金条零售金价（涨幅平均约5%），但同期国际金价基本持平，反映出毛利率较低的克重黄金和金条都通过涨价部分传导了新政的影响，而一口价黄金因调价频率低、且多数品牌在10月下旬均普调过一轮，故短期未再次提价。 2、部分品牌的实物金条的定价吸引力或有所下降。 新政对于实物金条的规定，利好会员单位直接销售投资金（例如菜百的toC业务），但批发给下游客户则会受影响（因下游批发商无法抵扣进项税、成本将增加13%）；如果是交易所客户（非会员），即便用于投资用途，其采购成本也将上升7%，因此或变相转嫁成本给消费者，最终影响实物金条终端定价的吸引力下降，这部分需求除了向黄金ETF、积存金等转移以外，也可能会向低工费首饰上转移一些。 3、行业规范化发展下有助于市场份额向头部品牌集中、利好高端品牌强者愈强。 此次新规旨在从源头上堵塞可能存在的税收套利空间，若行业整体提价以转嫁税负成本，则头部高端品牌凭借更强的定价能力和成本管控能力有望进一步强化竞争优势。 同时，新政亦提高了“水贝模式”商家的经营成本，有望利好市场份额向头部品牌商集中。