【中金机械｜减速器赛道】减速器板块大涨速评大家好，今天机器人减速

【中金机械｜减速器赛道】减速器板块大涨速评大家好，今天机器人减速器产业链继续大涨，事实上，从我们发布《工业减速器：千亿赛道，星火燎原》以来，自7月份A股工业减速器板块整体上涨50%-60%，为7月份最强势的板块主线之一。我们观点如下：高端升级叠加复工复产，减速器赛道景气反弹可期。2021年我国整体减速机市场1，258亿元，我们预计未来五年复合增长率在4-5%，中低端减速器步入成熟期，高端类产品持续发力。【我们认为短期来看，尽管7月份仍压力明显，但上市公司仍具备保下半年增长的信心】2025年国内机器人RV减速机市场近40亿元，进入关键节点。我们测算2025年国内机器人用RV减速器需求79~104万台，中性情境下市场容量40亿元，机床、工业自动化设备等应用仍存。我国RV减速器国产化率始终不足30%，【2021年双环传动、秦川机床双双跨过盈亏平衡点，行业迈入关键节点】国产谐波减速器品牌涌现，行业或步入竞争加速阶段。我们测算2025年工业机器人用谐波减速器市场规模28亿元左右，叠加协作机器人等应用场景，总市场规模可近40亿元。我国谐波减速器品牌“一超多强”，除绿的谐波外，近两年来福谐波、大族传动等厂商纷纷涌现，【本体企业选择愈加多元，行业或步入竞争加速阶段】【风险提示】：短期A股情绪演绎极致，我们提示需求恢复不及预期、全年业绩下修的风险。同时我们在6月份已发报告已提示人形机器人产业化落地尚为遥远，建议合理看待。