铝月报：淡季虽渐至，宏观仍对铝价形成支撑

行业铝月报总结

核心观点

• 宏观支撑：尽管进入淡季，但中美经贸谈判顺利、美国取消加征关税等宏观因素对铝价形成支撑。
• 供应端：国产矿北方上涨、南方持稳，进口矿下跌；氧化铝维持过剩，进口窗口开启；电解铝产能高位，世纪铝业减产及莫桑比克减产预期加剧外强内弱格局。
• 需求端：地产需求拖累持续但不显著，汽车端新能源市场保持增长。

关键数据

• 沪铝指数：10月开盘20900元/吨，最高21435元/吨，最低20755元/吨，收21315元/吨，上涨3.02%。
• 伦铝指数：10月开盘2685美元/吨，最高2917美元/吨，最低2678美元/吨，收2888美元/吨，上涨7.48%。
• 电解铝产量：10月国内产量374.21万吨，同比增长1.13%，环比增加3.52%，铝水比例回升至77.7%。
• 氧化铝价格：10月主要地区加权价格2872.04元/吨，较上月末下降103元/吨，跌幅3.47%。
• 库存：国内电解铝锭库存61.9万吨，铝棒库存13.8万吨，伦敦金属交易所铝锭库存558050吨。

研究结论

• 铝土矿：北方矿价短期上涨动力有限，南方持稳，进口矿低位承压。
• 氧化铝：价格接近成本线，或引发减产行为，短期关注2800附近企稳。
• 铸铝合金：跟随沪铝节奏运行，废铝供应偏紧，11月后高位震荡为主。
• 电解铝：整体以偏强运行为主，淡季影响有限，宏观乐观氛围支撑。