电子行业周度点评报告：三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变

—三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变 电子行业2025年11月2日 评级：增持（维持） ⚫全行业：本周上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43%，申万电子版块下降1.65%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。板块个股涨幅前五名分别为：本川智能、生益电子、信维通信、大为股份、绿联科技；跌幅前五名分别为：思泉新材、灿芯股份、晶晨股份、海能实业、恒玄科技。 ⚫电子行业：电子行业整体表现分化明显，板块涨跌互现。从申万二级行业数据来看，消费电子与其他电子表现较强，而半导体板块跌幅居前。具体来看：消费电子板块上涨1.19%，成为唯一明显上涨的板块，其中消费电子零部件及组装子板块涨幅1.32%，表现亮眼；其他电子板块小幅上涨0.66%，整体保持稳健。元件板块微涨0.06%，涨幅有限，其中印制电路板子板块上涨0.55%，液动元件下跌2.10%。电子化学品板块整体下跌0.99%，子板块表现一致。光学光电子板块微跌0.22%，其中光学元件上涨0.20%，而LED子板块下跌2.30%。半导体板块表现最弱，整体下跌3.69%，细分领域中数字芯片设计子板块跌幅最大，达到4.80%，模拟芯片设计与半导体材料亦分别下跌2.75%和1.34%，拖累板块整体表现。总体来看，本周电子行业内部分化显著，消费电子板块延续强势，而半导体与光学光电子板块承压明显，行业整体呈现结构性分化格局。 ⚫行业要闻 ◆应用材料削减4%人力，因应中美贸易战与营收压力◆台积电熊本二厂动工：主攻6nm制程，2027年底投产◆软银批准对OpenAI剩余225亿美元投资，铺路IPO◆英特尔新AIPC处理器催动换机潮带动代工厂业绩◆微软Win11将强化AI功能，迈向AI原生操作系统 相关报告 【金元电子】周报20250921HBM高需求或抢占平面DRAM产能，供需错配致使存储涨价 【金元电子】周报20250928云栖大会看点多，硬件+平台开放助力国产AI芯片及模型落地 ⚫公司动态： ◆影石创新：关于向2025年限制性股票激励计划激励对象预留授予限制性股票的公告◆蓝特光学：关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告◆奥海科技：关于2025年前三季度利润分配方案的公告◆四会富仕：关于控股股东及一致行动人被动稀释及减持触及1%整数倍的公告◆国瓷材料：关于对外投资购买股权投资基金及合作的公告 【 金 元 电 子 】 周 报20251012AMD与OPENAI达成6GW协议，开发互连技术UALink或加速渗透 【金元电子】周报20251019英伟达发布800VDC白皮书，“功率墙”应予以重视 【金元电子】周报20251026谷歌将量子优势的概念从随机任务推进到可重复验证、具备应用潜力的新阶段 ⚫投资建议：我们认为，三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变。关注：1、AI应用有望带动消费电子在AI手机、可穿戴与AIPC驱动下结构性修复机会；并且，AI应用落地在消费端主要体现在端侧产品，国内端侧AI布局较早，或能够创造新一轮增量；2、汽车电子与功率器件的国产替代需求仍然较高；虽然功率半导体及分立器件市场规模未出现明显变化，但是国内功率厂商的国产替代空间广阔；3、国产算力芯片持续突破及存储厂商扩产带来Capex增量，国产设备有望在新一轮扩产周期内实现替代。相关公司包括：1、端侧AI：立讯精密、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技、富瀚微等；2、PCB及材料：生益科技、深南电路、沪电股份等；3、功率及分立器件：扬杰科技、芯联集成等；4、半导体设备：拓荆科技、盛美上海、北方华创等。 分析师：唐仁杰执业证书编号：S0370524080002电话：0755-83025184邮箱：tangrj@jyzq.cn ⚫风险提示：1、国内AI应用落地不及预期：当前AI相关产品主要通过手机、平板等3C产品落地，若相关产品销售不及预期，或导致相关公司业绩不及预期；2、半导体周期性风险：由于半导体行业周期属性强，扩产周期受供需影响，或导致设备投入及Capex不及预期；3、产品导入风险：汽车电子验证、导入周期较长，或导致相关公司业绩不及预期。 目录 一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................6三、行业新闻...............................................................................................................................................8四、公司公告.............................................................................................................................................14五、下周重要事件提示.............................................................................................................................18 图表目录 图1：细分行业25Q3单季度归母净利润同比/环比...............................................................................3图2：新能源汽车销量维持高增，其中8-15万车型维持80%以上增长..............................................4图3：HBM抢占产能+推理侧需求致使平面DRAM价格持续上行............................................................4图4：本周各行业版块涨跌幅...................................................................................................................6图5：本周电子版块：子版块涨跌幅.......................................................................................................7图6：电子板块历史走势...........................................................................................................................8图7：电子板块历史市盈率.......................................................................................................................8 表1：本周电子板块个股涨幅前五名........................................................................................................6表2：本周电子版块个股跌幅前五名........................................................................................................6表3：下周重要会议..................................................................................................................................18表4：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）..........................................................................19 一、核心观点 在人工智能及国产替代推动下，电子行业三季度整体表现较优。截至10月31日，除中芯国际及华虹公司未披露三季报外，电子行业489家上市公司已完成披露。整体来看，电子行业25Q3单季度实现扣非归母净利润约516.27亿元，可比口径下同比增长43.67%，环比增长144.60%。其中，77.5%的上市公司Q3单季度实现营收同比增长,62.4%公司实现利润同比增长。 利润贡献集中在消费电子零部件及组装、PCB、数字芯片设计、半导体设备等链条。面板在低基数与涨价驱动下修复。品牌消费电子、模拟芯片设计、LED、部分材料与晶圆制造则呈现利润承压或亏损收窄的分化格局。AI硬件业绩持续上行，工业富联三季度实现扣非归母净利润99.89亿元位居首位，单季度同比增长61.11%，较Q2单季度增长95.39%。此外，随着高端GPU/ASIC等AI加速器对高层板、高密度布线需求以及新能源车、光纤通信等应用领域带动，PCB价值量占比持续提升，PCB龙头如沪电股份、胜宏科技、生益科技均实现较大程度增长。 同时，随着国产替代及AI芯片自主可控趋势加速，云端和边缘AI芯片需求大增。AI芯片设计行业方面，全志科技、炬芯科技、复旦微电、芯原股份、恒玄科技、海光信息、星宸科技、恒烁股份等实现同比、环比双增长。推理侧AI芯片龙头寒武纪-U 25Q3实现扣非净利润5.06亿元，单季度净利润增长390.23%，环比略降。此外，值得关注的是，AI端侧加速应用落地，部分上市公司Q3季度业绩报喜。 除AI芯片国产替代逻辑外，国内新能源汽车销量持续走高，国产汽车电子及相关产业链加速实现国产替代，抢占市场份额。根据中国汽车业协会数据，我国1-9月份新能源汽车销量维持高增，其中8-15万车型销量维持80%以上 的增长。8-15万新能源车1-9月累计销量达336.40万辆，同比增长82.93%。此外，在新能源车高压动力系统（如800V）、充电桩拉动SiC、GaN等第三代半导体渗透至分立功率器件及模块，带动相关上市公司业绩改善。模拟芯片亦如此，虽然手机、平板、电脑销量未出现明显增长，但是国内模拟电子厂商份额较低，随着国内厂商份额提升带动相关上市公司业绩增长。 数据来源：Wind，金元证券研究所 存储业绩出现拐点，多数个股Q3单季度环比大增。我们此前周报提到，在高端AI加速器推动下，海外存储龙头急于抢占HBM市场份额，而HBM产能挤占平面DRAM，导致平面DRAM供需错配。此外，多数厂商停产DDR4并转向DDR5，在此期间导致DDR4价格暴涨，甚至出现DDR4与DDR5价格倒挂，带动整体价格上行。另一方面，随着AI应用扩张，推理侧需求持续增长，高通亦推出近存架构，以满足推理机柜需求。高内存容量、高带宽、低成本、低功耗要求致使需求侧加速放量。 数据来源：Wind，金元证券研究所 我们认为，三季度电子行业整体维持高景