电子行业周度点评报告：三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变

核心观点

电子行业在人工智能及国产替代推动下，三季度整体表现较优。截至10月31日，电子行业489家上市公司已完成三季报披露，整体实现扣非归母净利润同比增长43.67%，环比增长144.60%。利润贡献集中在消费电子零部件及组装、PCB、数字芯片设计、半导体设备等链条。AI硬件业绩持续上行，工业富联三季度实现扣非归母净利润99.89亿元，单季度同比增长61.11%。

关键数据

• 电子行业25Q3单季度实现扣非归母净利润约516.27亿元，同比增长43.67%，环比增长144.60%。
• 77.5%的上市公司Q3单季度实现营收同比增长,62.4%公司实现利润同比增长。
• 77.5%的上市公司Q3单季度实现利润同比增长。
• AI芯片设计行业方面，全志科技、炬芯科技、复旦微电、芯原股份、恒玄科技、海光信息、星宸科技、恒烁股份等实现同比、环比双增长。
• 推理侧AI芯片龙头寒武纪-U 25Q3实现扣非净利润5.06亿元，单季度净利润增长390.23%。
• 我国1-9月份新能源汽车销量维持高增，其中8-15万车型销量维持80%以上的增长。

研究结论

• 三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变。
• 关注：1、AI应用有望带动消费电子在AI手机、可穿戴与AIPC驱动下结构性修复机会；2、汽车电子与功率器件的国产替代需求仍然较高；3、国产算力芯片持续突破及存储厂商扩产带来Capex增量，国产设备有望在新一轮扩产周期内实现替代。

投资建议

• 端侧AI：立讯精密、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技、富瀚微等。
• PCB及材料：生益科技、深南电路、沪电股份等。
• 功率及分立器件：扬杰科技、芯联集成等。
• 半导体设备：拓荆科技、盛美上海、北方华创等。

风险提示

• 国内AI应用落地不及预期。
• 半导体周期性风险。
• 产品导入风险。