营收利润增速稳步提升

中性 核心观点 公司研究·财报点评 银行·农商行Ⅱ 营收利润增速均提升，首次中期分红。公司2025年前三季度分别实现营收、归母净利润37.65亿元、18.33亿元，分别同比增长3.87%、3.78%，增速较上半年回升0.42pct、0.26pct。其中三季度单季实现营收11.20亿元，同比增长4.88%；实现归母净利润4.53亿元，同比增长4.57%。公司2025年前三季度年化加权ROE14.67%，同比下降0.77pct。从业绩增长归因来看，主要是公司资产规模扩张及其他非息收入对业绩贡献较大，但净息差仍然存在拖累。公司首次公布中期分红方案，分红比例为17.50%。 证券分析师：王剑证券分析师：刘睿玲021-60875165021-60375484wangjian@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980518070002S0980525040002 基础数据 投资评级中性(维持)合理估值收盘价6.18元总市值/流通市值13563/12356百万元52周最高价/最低价6.65/5.22元近3个月日均成交额115.38百万元 信贷增速较快，对公拉动信贷投放。公司2025年9月末总资产同步增长9.6%至2774亿元，增速较6月末增长0.53pct。资产端，9月末贷款（不含应计利息）同比增长9.6%至1689亿元，增速仍然较快。前三季度累计新增信贷123亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放120/-8/11亿元。三季度单季新增信贷13.71亿元，同比少增1.35亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放28.26/-0.40/-14.16亿元，对公起主要拉动作用。9月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长7.9%、11.7%。9月末，公司核心一级资本充足率11.77%，较6月末略微下滑0.32pct。 净利息收入增速下降，其他非息收入增速提升。我们测算的公司2025三季度单季度净息差1.24%，较二季度下降10bps。公司前三季度净利息收入同比增长1.5%至26.10亿元，增速较上半年下降3.58pct。此外，手续费及佣金净收入11.64亿元，同比下降4.6%；其他非息收入8.46亿元，同比增长18.0%，增速较上半年提升8.98pct。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 不良率维持低位，风险抵补能力增强。公司9月末不良贷款率0.78%，较6月末及年初持平，维持低位；拨备覆盖率427.87%，较6月末提升3.00pct，风险抵补能力增强；关注率0.62%，较6月末上升9bps，有所波动。 《无锡银行（600908.SH）2025年一季报点评-业绩边际回暖，资产质量稳健》——2025-04-29《无锡银行（600908.SH）2024年半年报点评-营收增速回升，资产质量优异》——2024-09-09《无锡银行（600908.SH）-区域经济发达，营收增速回升》——2024-05-28 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计 公 司2025-2027年 归 母净 利 润为24/25/26亿 元， 对 应同 比 增 速为4.7%/5.3%/5.9%；摊薄EPS为1.07/1.13/1.20元；当前股价对应的PE为5.8/5.5/5.2x，PB为0.59/0.54/0.50x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032