避险情绪减弱，贵金属走势或分化

避险情绪减弱，贵金属走势或分化 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 中美领导人釜山会晤后，中美贸易领域的矛盾按下暂停键，经济避险情绪略有缓解。美元指数持续反弹，整体施压贵金属，但是买盘力量依然有支撑，贵金属存在反弹动力，特别是白银，存在较强的补涨需求。目前美国政府依然处于停摆过程中，关于美国经济的数据无法进一步获得，从美联储官员的表述来看，美国经济依然有一定韧性，但下行压力增加。 美东时间10月1日0时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”，目前美国政府依然处于停摆之中，政府停摆尚未结束，美联储关于12月降息分歧再度加大，上周多名美联储官员反对12月降息，使得未来关于降息的节奏变得更加不确定性。给贵金属的走势带来波动因素。由于政府停摆，可以参考的经济数据有限。美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%，核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期，但近期该预期有所波动。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 离岸人民币汇率主要被动跟随美元指数波动，在美元持续升值的背景下，人民币近期贬值压力有所增加，但是人民币温和升值的趋势依然保持不变。二十届四中全会结束后，人民币汇率进一步升值，人民币汇率升值利空沪金，近期强美元使得人民币汇率升值力量略有减弱，目前来看汇率问题尚未进一步影响黄金的走势，沪金依然和美黄金走势基本一致。汇率问题尚未形成趋势性影响。 策略建议：震荡偏多，关注黄金和白银是否分化 风险提示：美联储降息预期，国际地缘政治，美国政府停摆结束 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 中美元首会晤，贸易谈判略有缓和，避险情绪减弱。目前市场交易美联储年内降息2次，一共再度降息50个bp。后续黄金和白银在美联储连续降息预期的推动下，或再度上涨，但是黄金和白银走势是否出现分歧，白银是否启动补涨行情需要持续关注。 第2章重要消息概览 1.美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%，核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。 2.标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。 3.美联储降息路径生变。目前，美联储内部分歧正在加剧。美联储理事沃勒在最新的讲话中表示，鉴于美国就业持续放缓的风险，美联储应该在12月召开的议息会议上继续降息。但多位美联储官员则以不同形式表达了对12月再次降息可能性的担忧。芝商所美联储观察工具的最新数据显示，美联储在12月降息25个基点的概率已从一周前的超过90%，降至目前的约63%。 4.白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，我们预计第三季度GDP增速接近4%。政府停摆看起来可能会显著拉低这一数字，尤其是进入第四季度之际。 5.国家主席习近平同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。 6.欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。但成员国之间的表现分化加剧，法国三季度GDP环比增长0.5%，创下2023年以来最快增速，德国三季度GDP则环比持平，连续14个季度表现低迷。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 由于美国政府停摆，无法获得最及时的经济数据，所以对美国经济的跟踪非常有限。标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%，核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。 数据来源：wind，宁证期货 图表4：美国通胀及就业 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 国家主席习近平同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。欧盟宣布在第19轮对俄制裁中列单中国企业，并首次制裁中国大型炼油厂和石油贸易商。商务部对此表示，中方敦促欧方，立即停止列单中国企业，不要在错误的道路上越走越远。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的正当合法权益，坚决维护自身能源安全和经济发展。俄罗斯总统普京接受媒体采访时表示，美国对俄罗斯实施新制裁旨在对俄施压，但不会对俄罗斯经济产生重大影响。普京表示，鉴于当前情况，美国总统决定取消或推迟会晤，更准确地说，特朗普表示的是推迟会晤。普京重申，对话永远优于任何形式的对抗，更远胜于战争。因此俄方始终主张进行对话的建议，这一立场至今未变。地缘风险不断产生新的变化，整体依然跌宕起伏，变化较大。 3.3其他金融市场 标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。欧佩克+宣布，所有代表团都同意12月增产13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产。由于明年一季度存在停止增产预期，原油价格有所