避险情绪减弱，贵金属中期或分化

避险情绪减弱，贵金属中期或分化 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 中美领导人釜山会晤后，中美贸易领域的矛盾按下暂停键，经济避险情绪略有缓解。商务部、海关总署发布公告，决定自即日起至2026年11月10日，暂停实施多项出口管制措施，涉及超硬材料、部分稀土设备和原辅料、锂电池和人造石墨负极材料、部分中重稀土、境外相关稀土物项、稀土相关技术等。另外，自11月10日起，恢复美国3家企业大豆输华资质，恢复进口美国原木。中美之间关系缓和进入实质实施阶段。目前美国政府依然处于停摆过程中，关于美国经济的数据无法进一步获得，从美联储官员的表述来看，美国经济依然有一定韧性，但下行压力增加。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 美东时间10月1日0时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”，目前美国政府依然处于停摆之中，政府停摆尚未结束，美联储关于12月降息分歧再度加大，上周多名美联储官员反对12月降息，使得未来关于降息的节奏变得更加不确定性。给贵金属的走势带来波动因素。由于政府停摆，可以参考的经济数据有限，并且10月份通胀数据公布可能也存在困难，对采取相关决策形成一定干扰，美联储相关官员表示，潜在利率已经达成平衡，未在利率决策会更加谨慎。 离岸人民币汇率主要被动跟随美元指数波动，在美元持续升值的背景下，人民币近期贬值压力有所增加，但是人民币温和升值的趋势依然保持不变。二十届四中全会结束后，人民币汇率进一步升值，人民币汇率升值利空沪金，目前来看汇率问题尚未进一步影响黄金的走势，沪金依然和美黄金走势基本一致。汇率问题尚未形成趋势性影响。 策略建议：震荡偏多，关注黄金和白银是否分化 风险提示：美联储降息预期，国际地缘政治，美国政府停摆结束 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 中美元首会晤，贸易谈判略有缓和，避险情绪减弱。目前市场交易美联储年内降息2次，一共再度降息50个bp。后续黄金和白银在美联储连续降息预期的推动下，或再度上涨，但是黄金和白银走势是否出现分歧，黄金或高位震荡，而白银是否启动补涨行情需要持续关注。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国白宫经济顾问哈塞特表示，政府“停摆”对美国经济的影响远超预期，可能对政府高效运作造成长期损害，并导致第四季度GDP增长放缓。他指出，旅游休闲行业正在遭受重创。 2.商务部、海关总署发布公告，决定自即日起至2026年11月10日，暂停实施多项出口管制措施，涉及超硬材料、部分稀土设备和原辅料、锂电池和人造石墨负极材料、部分中重稀土、境外相关稀土物项、稀土相关技术等。另外，自11月10日起，恢复美国3家企业大豆输华资质，恢复进口美国原木。 3.2026年美联储议息票委、克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，她担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备。 4.美国联邦政府持续关门，导致官方通胀数据暂停发布，引发部分美联储官员对后续货币政策走向的担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示，缺乏关键价格数据，让他对继续降息感到愈发不安。在数据缺失、经济“能见度降低”的情况下，政策制定者应更加谨慎。 5.美国政府停摆进入第六周，劳工部连续第二个月无法发布非农就业报告，经济数据真空正使美联储12月降息决策陷入前所未有的困境。白宫上月警告称，10月CPI也可能史无前例地无法发布。随着停摆时间延长，经济学家担心10月份的部分数据可能永远不会发布。 6.美联储副主席杰斐逊表示，鉴于利率已降至更接近中性的水平，美联储在未来政策行动中应更加谨慎。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能很快需要通过购债来扩大资产负债表规模，以满足流动性需求，但此举不代表货币政策立场的改变。圣路易斯联储主席穆萨勒姆预计，当前仍有50至75个基点的政策调整空间。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 由于美国政府停摆，无法获得最及时的经济数据，所以对美国经济的跟踪非常有限。标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%，核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 国家主席习近平同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。欧盟宣布在第19轮对俄制裁中列单中国企业，并首次制裁中国大型炼油厂和石油贸易商。商务部对此表示，中方敦促欧方，立即停止列单中国企业，不要在错误的道路上越走越远。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的正当合法权益，坚决维护自身能源安全和经济发展。俄罗斯总统普京接受媒体采访时表示，美国对俄罗斯实施新制裁旨在对俄施压，但不会对俄罗斯经济产生重大影响。普京表示，鉴于当前情况，美国总统决定取消或推迟会晤，更准确地说，特朗普表示的是推迟会晤。普京重申，对话永远优于任何形式的对抗，更远胜于战争。因此俄方始终主张进行对话的建议，这一立场至今未变。地缘风险不断产生新的变化，整体依然跌宕起伏，变化较大。 3.3其他金融市场 标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。欧佩克+宣布，所有代表团都同意12月增产13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产。由于明年一季度存在停止增产预期，中美关系缓和，需求预期有所增加，原油价格有所反弹。由于存在供应紧张预期，叠加美联储降息预期，铜价有所走高，但是后续需求是否持续支撑铜价走