奇安信机构调研纪要

调研日期: 2025-10-31 奇安信科技集团股份有限公司成立于2014年,专注于网络空间安全市场,向政府、企业用户提供新一代企业级网络安全产品和服务,在人员规模、收入规模和产品覆盖度上均位居行业第一。2022年3月13日,奇安信圆满完成了北京冬奥会和冬残奥会网络安全保障工作,为我国关键信息基础设施和重大活动的网络安全保障提供示范样本和有益经验。奇安信的标志是数据虎符,象征着奇安信对网络空间安全和平的殷切向往。奇安信以“网络安全国家队”的身份,努力践行“让网络更安全、让世界更美好”的企业使命,从两千多年前的秦朝虎符到两千多年后的奇安信数据虎符,奇安信以全领域覆盖的综合型网络安全厂商的角色,致力于为国家构建安全的网络空间。 本次业绩说明会主要包含两部分,第一部分由公司管理层介绍公司2025年三季度经营情况,第二部分由公司管理层与投资者互动问答。第一部分由公司管理层介绍公司2025年三季度经营情况: 2025年前三季度,公司核心经营指标量质齐升,一些核心财务指标方面实现了上市以来历史性的突破,Q3单季度尤为显著。Q3单季度,归母净利润实现1.53亿元,经营性现金流净额1.01亿元,双双实现了上市以来Q3单季度的首次转正。Q3单季度,公司实现营业收入10.96亿元,同比增长18.22%,实现归母净利润 1.53亿元,同比增长143.01%,扣非净利润-1.62亿元,同比增长63.93%,销售回款12.24亿元,同比增长70.53%,经营性现金流净额1.01亿元,同比增长118.47%。从金额和同比增速上看,归母净利润、扣非净利润、销售回款、经营性现金流净额等方面,均创出上市以来最佳水平。前三季度公司实现营业收入28.39亿元,同比增长4.72%,实现归母净利润-6.17亿元,同比增长47.54%,扣非归母净利润-9.32亿元,同比增长28.47%,销售回款28.81亿元,同比增长12.72%,经营性现金流净额-10.42亿元,同比增长23.93%。 今年前三季度,尤其是Q3单季度经营成绩的取得,与公司坚定贯彻执行年初制定的“聚焦”战略,以及在管理上坚决落实降本增效的策略密不可分。第三季度,公司在以“AI+安全”等为代表的核心产品与技术、深耕核心客户、渠道改革等方面取得了以下主要成绩: (1)乘AI大势,“AI+安全”领域屡创佳绩 第三季度,公司在“AI+安全”领域的产品、客户、认证等方面收获颇丰: AISOC(人工智能安全运营中心)产品在某全球知名豪华车企成功落地,实战中的智能运营单条警报研判时间低于9秒,有效告警识别准确率超过93%,准确率较人工模式实现约2.7倍的提升。 大模型卫士系统获得公安部第三研究所颁发的《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》证书,标志着该产品在安全能力上得到了顶尖权威机构的认可。 公司的中国—东盟人工智能安全研究院正式发布“大模型安全护栏”,无需改造大模型,支持轻量化部署,轻松接入企业现有AI应用,具备“实时检测拦截、精准识别过滤、无忧部署运维”三大核心价值,有效防御提示词注入、模型对抗攻击、模型窃取、数据泄露等多种新型风 险。 此外,在IDC今年Q3最新发布的“AI+安全”系列市场报告中,公司凭借大模型安全保护和安全智能体这两大领域的全面布局,分别入选中国大模型安全保护市场的全部7个细分领域和安全智能体市场的五大核心领域,成为覆盖最广的厂商,彰显了在AI领域的创新领先实力。 (2)深耕大客户战略结硕果,多个重点行业斩获大单 第三季度,公司在金融、能源、制造、烟草、工控、政府等行业将一批大单收入囊中: 金融行业,中标某国有大型银行零信任安全访问项目,进一步扩大了公司零信任产品在六大国有银行的应用覆盖范围。此外还中标了某头部省级农信社的终端安全项目,金额约500万元,为同类省级金融机构推进安全体系建设提供了有力的参考范例。 能源行业,中标某头部能源集团省公司资产安全系统项目,产品包括网络资产攻击面管理系统(CAASM)等,形成能源行业的又一重大突破以及大型标杆案例。 制造业,中标轨交装备行业某头部企业的安全集采项目,涉及安全运营、边界安全、终端安全等领域的一批拳头产品,金额达千万级。 烟草行业,接连中标中国烟草多个省公司的安服项目,总金额达千万级,服务涵盖风险评估、渗透测试、攻防演习、重保专家、实时监测、响应处置等。 工控行业,中标国家管网某省公司工控安全项目,金额约600万元,涵盖工业防火墙、主机安全防护软件等全线工控安全防护产品。政府行业,中标华南某核心城市的网络靶场项目,金额达千万级,中标产品包括终端安全、安全运营等品类。 (3)渠道体系重大改革,翻开新的发展篇章 今年7月,全国渠道合作伙伴大会顺利召开。公司向渠道释放超过2万家指名客户,并推进渠道业务与省分区业务的本地化融合,通过渠道管理部统筹发展,为渠道合作伙伴提供产品、方案、专家、商机四重精准支持: 1)针对渠道伙伴的痛点,升级“江河平台”,优化项目报备机制,促使商机转化率大幅提升。 2)在产品供给上,推出了21款渠道专属分销产品及数款限时促销爆品,以“快周转、易交付、好回款”的特点强化市场竞争力。 3)在赋能体系方面,通过奇安学堂与直播平台等,助力伙伴提升核心作战能力。 最后,再从财务的结构性视角做个解读 今年前三季度,在收入结构方面,企业级客户继续成为公司收入端的主要引擎。企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比为78.26%、13.89%、7.85%。金融、运营商、特种、制造业、能源、信息技术这六大核心行业合计占公司主营业务收入比重接近70%。其中,运营商、制造业、特种、金融前三季度收入同比增速分别为60%、46%、32%和30%。从收入的体量分布上看,百万级以上客户收入比重超过70%,尤其是公司最坚实的“基本盘”——500万级以上的关基行业大客户,贡献了公司整体收入的近50%。 在费用支出方面,公司进一步执行了严格的费用管控,报告期内三费(销售费用、研发费用、管理费用)总金额较去年同期降低4.20亿元,三费费用率同比下降15.51个百分点。在现金流管理方面,前三季度的回款和经营性现金流净额的双双显著改善,除了得益于加强支出管理外,在开源方面,公司成立了回款专项管理组织,专门运营回款,通过识别不同类型的回款问题,建立更有针对性的回款举措,以多种手段推动实现回款的“应收尽收”。 第二部分由公司管理层与投资者进行问答互动: 问题一、关注到网络安全法正式通过修订,特别是人工智能安全方面的内容比较多,想请公司分享一下对公司业务的影响?答:《网络安全法》的修订颁布实施对公司业务有极其正向的影响。新修《网络安全法》将自2026年1月1日起施行,其强化和增加的内容包括: (1)新修《网络安全法》重点强化了网络安全法律责任。安全产业一定是责任驱动的,因为它涉及到更多的影响是在公司经营之外的,比如人民群众的人身安全、国家安全和社会公共秩序的稳定等。所以各个国家,尤其是我国政府一直是通过法律体系,用巨大的责任追究来推动安全生产的。我们也非常高兴地看到我国的安全生产形势、社会治安和社会稳定都非常好,这背后是一系列的安全生产法律责任体系。各个企业依法认真履行安全责任,建设保障安全生产的系统,投入巨额的资金。以前的《网络安全法》责任追究力度不足,违法成本较低,这也是导致我国网络安全产业建设与发展滞后的主要原因之一。 (2)新修《网络安全法》增加了人工智能安全与发展的内容,加强AI风险监测评估和安全监管,促进人工智能应用的健康发展。新增的人工 智能发展安全条款标志着我国AI治理进入“法治引领、政策支撑、企业实践”的新阶段。从国家层面看,政策矩阵的构建为产业发展筑牢了安全屏障;从企业视角看,奇安信的实践证明,只有将AI安全纳入战略层面,通过跨部门协同与全生命周期防护,才能解决AI攻击威胁看不见、安全风险不能有效评估等痛点,真正实现技术创新与合规发展的平衡。 以上是主要强化和增加的内容。再回到奇安信,公司本次的三季度财报,也得益于近年来不断地强化“AI安全纳入企业战略”的理念,打造AI安全治理框架,为行业提供了可落地的AI+安全解决方案。企业推动AI安全治理,首先要把AI安全纳入整体战略,这不是一个单点问题。公司推出的AI安全治理框架围绕模型安全治理、数据与隐私、应用与运营、基础安全、人员与责任、持续改进等“六大治理维度”展开全面布局。AI的安全问题要比原来的网络和数据安全问题更加复杂,因为AI的运营需要最先进的网络和最高效的数据技术,而最复杂最高效的网络和数据叠加后的安全问题也更大、更复杂。所以,构建起覆盖AI全生命周期的安全防护体系需要企业更加重视网络和数据安全,要在网络和数据安全方面安排更大的预算,做更多的投入。这些预算和投入像涓涓细流汇入到网络安全行业的这条大河里,能够让网络安全行业快速地成长。 目前,公司凭借“大模型卫士”等产品,已经为金融、运营商、政府、制造业等重点行业客户构筑建起集风险识别、合规保障、动态防御于一体的大模型安全防护体系,助力客户实现人工智能应用的安全、合规、可信和可持续发展。 2026年,即在新修《网络安全法》施行之后,我们认为以应用人工智能安全为突破点来发展新质生产力的这些重要客户,会加大对网络安全的投资。而在近期这个时间节点上通过《网络安全法》的修订是恰逢其时,因为第四季度正好是各个重要单位制定明年预算的时间。这样一来,各单位在明年网络安全建设的预算上,会考虑到新修《网络安全法》给他们带来的新要求和新责任。 问题二、关注到公司有发债计划,能否对整个发债计划的背景做一个简单的介绍? 答:今年上半年,中国人民银行和中国证监会联合发布了关于支持发行科技创新债券有关事宜的文件(中国人民银行中国证监会公告〔2025〕8号),明确支持科技型企业发行科技创新债券,并同步完善了相关配套支持机制。 奇安信作为国家网络安全行业的领军者,以及新质生产力的典型代表,具备较强的科技创新属性。2020年,公司通过股权融资(IPO)的方 式登陆资本市场,为近年来的快速发展奠定了基础。而债券市场同样作为资本市场的重要组成部分,公司尚未充分运用这一在股权之外的直接融资渠道,目前的有息负债多为间接融资性质的银行借款。如今,国家开始大力支持科技创新债券的发展,使得奇安信作为一家民营性质的科技企业,看到了进军债券市场的“曙光”。在直接融资方面,若能够借助于债券市场,实现拓宽融资渠道,调整优化公司债务结构,降低融资成本,改善现金流状况,为公司高质量发展提供低成本的资金支持,是符合公司及全体股东整体利益需求的。 基于公司自身发展的需要,以及为了积极响应国家科技创新金融政策的支持,公司开始谋求在债券市场的首次“亮相”。在满足了评级等基本条件后,通过对国内两大债券市场——中国银行间交易商协会市场和沪深证券交易所市场分别进行深度研究和比较,以及综合考虑企业自身情况和需求匹配度等方面的因素。今年9月,公司公告拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行科技创新债券,发行规模不超过人民币20亿元。其中,中期票据不超过人民币10亿元,超短期融资券不超过人民币10亿元,同时计划根据实际经营情况及债券市场利率情况等因素,在银行间交易商协会注册有效期内,择机一次或分期发行。目前该债券融资计划已经公司董事会及股东大会审议通过,相关材料已于近期报送银行间交易商协会。后续进展,我们将依照规则及时进行披露。 问题三、前段时间国家授时中心遭受APT攻击,公司怎样看待这一事件? 答:10月19日,国家安全机关披露了美国国家安全局(NSA)对国家授时中心实施重大网络攻击活动的事件。10月21日,奇安信官方公众号也发布了相应的解读报告,这个网络攻击活动是诸多重大网络攻击案例之一,而非孤立事件。所有承担着国家关键信息和基础设施运营的重要单位,包括各部委、央企、省级重点国企、金融机构以及公检法司等重要部门,都应以本次国家授时中心遭受APT攻击事件作为一面“镜子”,“照一照”自己目前的系统能否承受住NSA用同样的