天合光能机构调研纪要

调研日期: 2025-11-02 天合光能股份有限公司成立于1997年,致力于光伏组件的研发、生产和销售,以及电站及系统产品、光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售等。公司致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者,助力新型电力系统变革,创建美好零碳新世界。公司以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力量,搭建全面领先的科创体系。截至2022年4月27日,公司组件累计出货量超过100吉瓦,相当于4.4个三峡水电站的装机量,约等于在全球种了74亿棵树。同时,公司在全球布局下游生态链,为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。 会议首先由公司管理层介绍公司三季度经营情况。 问答环节: 1、三季度公司组件业务实现了减亏,主要原因是? 三季度公司组件业务实现减亏,一方面是三季度销售市场进一步聚焦海外,海外出货比例提升至约6成;另一方面在行业上下游共同努力下,产品价格出现了一定幅度的上涨,组价业务整体ASP环比提升,公司减亏也与行业整体趋势保持一致。另外,公司在原材料、供应链管理和费用管理等方面也采取了更加精细化的措施,使得公司成本有所降低。 2、公司对于储能市场成长性的看法?公司未来储能产品的出货情况和区域分布情况? 目前看,全球储能市场仍呈现强劲的增长趋势,在此背景下,天合光能今年储能的出货目标是8GWh,明年出货量目标规划为在今年的基础上 基本翻番。目前公司(已签单)的海外订单超10GWh,预计主要在2025-2026年交付,未来还会持续加大海外市场签单力度,支撑储能业务规模扩张和盈利质量提升。 3、今年公司储能业务持续向好的原因? 2、积极聚焦海外高毛利市场的订单交付,包括美国、欧洲、中东非等地区,这些区域对储能产品的需求旺盛,且价格承受能力较强,有效提升了整体毛利率。公司在这些市场的订单量显著增长,特别是多个大型项目的落地,对利润贡献明显。 3、在产品端持续推动降本增效,通过技术迭代和供应链优化降低了单位成本,同时保障了产品性能和交付质量。供应链端的协同发力,也帮助我们在原材料采购、生产制造及物流等环节实现了更优的成本控制。 展望未来,公司目前已在三季度进一步明确了以海外高毛利市场为核心的战略方向,持续扩大优势区域的订单规模,并着力推动更多大型单体项目的落地。同时,我们将继续深化产品创新与成本管控,通过规模化效应和供应链整合不断提升盈利水平,力争实现储能业务的持续稳健盈利。 总体而言,公司不仅依赖大客户大项目的转换率提升,订单结构上实现了优化,更在产品和运营层面构建了更具韧性的盈利基础。 4、在储能系统中,天合在关键部件(电芯等)自研自制的比例如何?目前公司储能电芯的自供比例? 公司储能系统中的电芯100%自供生产。作为具备自研电芯能力的储能系统集成商,我们能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案,交付能力和项目执行效率不断提升,更好地开拓海外市场。目前公司电芯产线处于满产状态。天合储能目前具备从电芯到直流舱到交流侧系统的全栈研发、生产、交付的强大能力。此外,天合储能已在全球范围内建立了完善的服务网络,提供从项目咨询、设计、安装到运营维护的全方位服务。 5、公司客户中有没有AIDC领域的相关客户? 天合光能凭借场景化的光储智慧能源解决方案,正深度赋能数据中心绿色算力升级,推动行业构建“绿电直供+智能调控+生态协同”的新范式。目前,天合光能与中国联通联合打造的三江源绿电智算融合示范微电网项目已进入全面建设阶段,成功打造国内“风光储充+算力负荷”深度协同的零碳园区示范工程。 AIDC客户是公司重点关注客户群,其对储能产品供应商的服务能力具有更高的要求,非常契合公司储能当前的发展路线,公司与相关客户保持密切沟通,并紧密推动相关工作。 6、公司分布式运维业务的模式及发展情况? 天合富家以数智化、定制化运维服务,从客户的需求出发,打造坚实系统化基础,快速提升自身服务能力,获得了客户的广泛认可。公司利用 数字化平台进行后台持续监测,前台服务团队与开发渠道共用,运维业务盈利能力强。随公司资产销售规模继续增长,运维业务将呈倍数级增长。 截止2025年9月底,天合富家运维电站规模已超过16GW。随着公司运维电站规模的不断提升,其利润也有望不断增长,为公司长期稳定业绩增长做出贡献。 7、关于印度反倾销税调查结果,天合是极少数获得零税率的公司,印度市场低税率对公司未来经营业绩有何影响?获得零反倾销税的结果体现了公司在风险管控和应对措施方面的有效性,也体现出公司深度了解和融入印度市场的全球化运营能力。印度2025年预计光伏装机量超40GW,并提出了到2030年装机量超500GW的目标。因此,该结果对公司未来经营具有重要价值,特别是在印度市场的竞争力和业务拓展方面将产生积极影响。公司预计在印度市场的销售和利润将获得提升。