机器人三季报总结：产业链迈向量产，关注细分龙头

分析师 ：陈传红S1130522030001分析师 ：冉婷S1130524100001 2025/11/3 核心观点  投资建议 关注新技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等机器人，仍然是商业逻辑最顺的。（2）供应链：紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2重点关注特斯拉、智元、华为供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、peek以及粉末冶金工艺；智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构，重点推荐全尺寸人形机器人ODM宁波华翔，并关注其peek布局。2）技术迭代：重点关注灵巧手、电机和peek等。 风险提示 机器人应用场景落地不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧。 整体业绩：板块营收利润双增，近八成公司实现盈利           各板块业绩：核心零部件稳中有升，净利率拐点显现  96.42 567.76       资料来源：iFind，国金证券研究所 商业进展：产业链已迈向量产，在手订单上30亿元   资料来源：各公司官网，各公司官方公众号、亿欧网、国金证券研究所 新技术：灵巧手是当前瓶颈，新技术迭代持续中 0-199 9183084 2025Q3 • • •• 资料来源：国金证券研究所      资料来源：国金证券研究所               