2025Q3业绩维持高增，内蒙新产能优势明显

业绩表现

公司2025年三季报显示，期内实现营业收入355.5亿元，同比增长46.4%；归母净利润89.5亿元，同比增长97.3%；扣非归母净利润89.7亿元，同比上升82.8%；EPS为1.22元。25Q3业绩持续大幅增长，主要得益于内蒙新产能全面投产及成本优势明显。公司烯烃产能已达到520万吨/年，位居国内煤制烯烃行业第一。截至2025Q3，聚乙烯产量183.98万吨，销量183.11万吨；聚乙烯平均单价6,623元/吨（同比-6.49%），聚丙烯平均单价6,333元/吨（同比-5.63%），但归母净利润仍同比增长97.3%，显示内蒙项目的量增和成本优势贡献显著。

项目进展

公司在建项目进展顺利，储备项目积极推进。宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，截至2025年7月底，设计到图率24%，设备订货率达80%，计划2026年底建成投产。此外，新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进，将为公司带来新的成长增量。

投资建议

预计公司2025-2027年EPS分别为1.57/1.89/2.01元，对应当前股价PE分别为11.19x、9.88x、9.30x，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。