2025Q3业绩高增，盈利能力明显提升

共创草坪发布2025年三季报，公司整体业绩表现亮眼。

核心数据：

• 2025年前三季度：营收24.74亿元（+9.52%），归母净利润5.15亿元（+30.89%），扣非归母净利润5.08亿元（+30.90%）。
• 2025年Q3：营收7.92亿元（+5.69%），归母净利润1.71亿元（+54.49%）。

业绩驱动因素：

1. 收入端：Q3收入增长或受体育赛事催化及海外补库需求拉动，看好Q4收入提速。
2. 利润端：Q3净利润高速增长，主要得益于原材料价格低位、规模效应与降本增效。

财务指标改善：

• 毛利率：Q3毛利率35.74%（+7.12pct），显著改善，源于全面降本、原材料价格下降及低基数效应。
• 净利率：Q3净利率21.53%（+6.80pct），盈利能力大幅提升。
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为5.14%/4.08%/3.34%/-0.66%，财务费用率下降，运营效率有望持续优化。

行业与公司分析：

• 行业端：发展中国家运动场地投入加大及发达国家存量更新推动运动草需求增长；休闲草因节水、低维护成本优势持续提升渗透率，全球人造草坪前景广阔。
• 公司端：全球产能与业务布局深化（越南、墨西哥生产基地有序推进），技术与生产优势显著，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。

投资建议：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为6.75/7.88/8.95亿元，对应EPS 1.68/1.96/2.22元，当前股价对应PE 20.87/17.87/15.73倍。
• 维持“买入”评级。

**风险提示：**汇率波动、原材料价格波动、海外需求波动等。