生猪周报：猪价见顶回落，暂无利好

2025年11月2日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，2日涌益监测生猪出栏均价12.34元/公斤，周环比涨0.43元/公斤，周末偏弱跌2毛；河南my标猪出栏价格为12.6元/公斤，周环比涨3毛5，周末偏弱跌1毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比涨1.2元，周末稳定。本周猪价在周中见顶后回落，一方面是猪价上涨抑制屠宰和二育，另一方面是市场抢跑现货缩量拉涨后仍要下跌，周末南北齐跌，散户抗价心理减弱，预计短期偏弱调整为主。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，9月份定点企业屠宰量3584万头，同比+35.8%，环比+7%，连续三个月同比增长超30%；4季度供给量环比继续增加，关注11月中下旬二育出栏对市场的冲击。体重方面，本周三方机构监测集团规模体重增减不一，涌益出栏均重127.69公斤环比降0.21公斤，其中集团体重123.79公斤、散户体重142.18公斤，钢联出栏均重123.24公斤环比增0.03公斤，本周中大猪价格亦有偏弱，肥标价差有所收窄。需求方面，屠宰暂无利润，宰量下滑，冻品库存率增量下降，关注猪价下跌后何时重新给屠宰利润。 总体来看，屠宰和二育需求下降，猪价见顶回落，而随着出栏逐步恢复，需求侧暂无利好，预计猪价继续偏弱，关注11月中下旬二育群体出栏情况，01/03合约继续逢高空配为主。 关注点：终端需求、出栏节奏、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：周中现货见顶回落，盘面抢跑下跌.................................31.2关注点：二育出栏节点....................................................41.3养殖利润：亏损缩小......................................................5 2.1生猪产能：淘汰母猪价格连续两周反弹.......................................62.2生猪存栏：存栏高企，仍需消化.............................................72.3生猪出栏：散户惜售，体重变化不大.........................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量下滑...............................................103.2下游猪肉消费：下游需求一般.............................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：周中现货见顶回落，盘面抢跑下跌 截止2日，涌益监测生猪出栏均价12.34元/公斤，周环比涨0.43元/公斤，周末偏弱跌2毛；河南my标猪出栏价格为12.6元/公斤，周环比涨3毛5，周末偏弱跌1毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比涨1.2元，周末稳定。本周猪价在周中见顶后回落，一方面是猪价上涨抑制屠宰，另一方面是市场抢跑现货缩量拉涨后仍要下跌，周末南北齐跌，散户抗价心理减弱，但短期矛盾不大，猪价预计11月上旬震荡调整为主。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育出栏节点 根据涌益监测，31日全国育肥栏舍利用率升至58%，环比增加14个百分点，同比增加3个百分点，反映中旬以来，二育积极性高胀，供应后移也较为显著，该猪价抑制二育积极性，且栏舍利用率较高，后期关注该批次猪出栏节点较为重要。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 1.3养殖利润：亏损缩小 钢联数据监测，截至10月31日（第44周），生猪自繁自养利润为-24元/头，外购仔猪利润为-130元/头。 本周7公斤仔猪平均价格183元/头涨17元，15公斤仔猪平均价格271元/头涨19元，仔猪出售毛利头均-110元/头。 截至10月29日，河南育肥猪配合料价格3.23元/公斤，周环比稳定。截至10月24日，贵州育肥猪配合料3.52元/公斤，周环比稳定，饲料成本变化不大。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：淘汰母猪价格连续两周反弹 根据统计局调查，3季度末全国能繁母猪4035万头，季度环比降9万头（-0.2%），同比降28万头（-0.7%）。 根据三方机构调研显示，9月份钢联123家规模能繁母猪存栏504.31万头，环比-0.28%，85家中小散养殖户能繁母猪存栏17.12万头，环比-1.5%；涌益小样本能繁母猪存栏114.58万头，环比-0.84%；卓创样本能繁存栏环比-1.05%。 截止10月31日，钢联监测淘汰母猪价格8.97元/公斤，淘汰母猪价格/毛猪价格比值略升至0.721，本周淘汰母猪价格反弹而幅度加大。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：存栏高企，仍需消化 3季度末，统计生猪存栏43680万头，环比+2.31%，同比+2.9%，同比增幅较2季度有所扩大，未来4季度生猪出栏量仍将维持高位；剔除能繁母猪后，生猪存栏量为39645万头，同比+2.62%。 钢联样本显示，9月份生猪存栏3839.01万头，环比+1.5%。 新生仔猪方面，9月份钢联样本新生仔猪环比+0.02%，涌益则环比+0.31%。 9月饲料工业协会饲料产量3036万头，前三季度饲料产量同比+8.89%；9月涌益监测外销猪料环比+7.6%，育肥料+11.7%，小猪料+5.6%，均创今年以来最大环比增幅。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：散户惜售，体重变化不大 三方机构监测显示，10月份钢联监测出栏计划量1339.33万头，环比+5.48%，日均环比+2.08%；涌益监测出栏计划量2607.5万头，环比5.14%，日均环比1.75%。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至10月31日（第44周），涌益样本出栏体重为127.69公斤/头，环比-0.21公斤，其中集团体重123.79公斤降0.15公斤，散户出栏体重142.18公斤降0.03公斤。钢联样本出栏体重为123.24公斤/头，环比+0.03公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至10月17日（第42周），农业部宰后均重为89.18公斤，环比+0.11公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量下滑 钢联样本显示，截止10月30日（第43周10.24-10.30），本周样本企业日均屠宰量14.61万头，环比上周14.46万头+1.07%。 涌益样本显示，截止10月30日（第43周10.24-10.30），本周日均屠宰量为16.35万头，环比上周16.45万头-0.59%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率86.04%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：下游需求一般 涌益监测显示，本周毛白价差4.1元/公斤，周环比涨0.3元/公斤；钢联毛白价差3.66元/公斤，环比涨0.24元/公斤。 截止10月31日当周，涌益多样本冻品库存19.99%，环比仅增加0.12个百分点，冻品库存趋势性增加但增幅继续放缓。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，2日涌益监测生猪出栏均价12.34元/公斤，周环比涨0.43元/公斤，周末偏弱跌2毛；河南my标猪出栏价格为12.6元/公斤，周环比涨3毛5，周末偏弱跌1毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比涨1.2元，周末稳定。本周猪价在周中见顶后回落，一方面是猪价上涨抑制屠宰和二育，另一方面是市场抢跑现货缩量拉涨后仍要下跌，周末南北齐跌，散户抗价心理减弱，预计短期偏弱调整为主。 供应方面，9月份定点企业屠宰量3584万头，同比+35.8%，环比+7%，连续三个月同比增长超30%；4季度供给量环比继续增加，关注11月中下旬二育出栏对市场的冲击。体重方面，本周三方机构监测集团规模体重增减不一，涌益出栏均重127.69公斤环比降0.21公斤，其中集团体重123.79 公斤、散户体重142.18公斤，钢联出栏均重123.24公斤环比增0.03公斤，本周中大猪价格亦有偏弱，肥标价差有所收窄。需求方面，屠宰暂无利润，宰量下滑，冻品库存率增量下降，关注猪价下跌后何时重新给屠宰利润。 总体来看，屠宰和二育需求下降，猪价见顶回落，而随着出栏逐步恢复，需求侧暂无利好，预计猪价继续偏弱，关注11月中下旬二育群体出栏情况，01/03合约继续逢高空配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品