生猪周报：供应暂无明显增量，猪价稳中偏强运行

供 应 暂 无 明 显 增 量猪 价 稳 中 偏 强 运 行20240804 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 ◆现货：上周猪价震荡上行，市场情绪相对坚挺，价格重心延续偏强态势运行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在19.34元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤，环比上涨1.26%，同比上涨17.28%。当下出栏压力阶段性较轻，养殖散户挺价情绪较强，前期二育出栏之后仍在逢低灵活补栏，短期供应暂无明显增量预期，全国猪价稳中偏强运行。 ◆产能：据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价四季度重心上移预期浓厚。能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限，今年高点暂看19~20元/公斤。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 ◆展望：短期二育动态积极支撑猪价，市场抗价情绪坚挺，猪价稳中偏强运行。需求端来看，夏季炎热，居民整体肉类消费热情不高，加之牛羊肉等替代品价格下滑持续挤占鲜猪肉消费市场，需求仍无明显起色。不过当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，再跌空间亦或有限，故猪价下方存强支撑。长期来看，本轮能繁产能去化已接近尾声，3-6月机构统计能繁存栏环比已持续回升，结束去化趋势，产能去化逻辑演绎后，下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 ◆单边：短期肥标价差扩大支撑行情，但涨价后抑制需求，猪价继续大涨空间亦有限。LH2409合约或延续区间宽幅震荡，下方支撑位参考17200，压力位参考19000。LH2411合约下方支撑位参考17500，压力位参考18500 ◆套利：观望 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 ◆上周猪价震荡上行，市场情绪相对坚挺，价格重心延续偏强态势运行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在19.34元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤，环比上涨1.26%，同比上涨17.28%。当下出栏压力阶段性较轻，养殖散户挺价情绪较强，前期二育出栏之后仍在逢低灵活补栏，短期供应暂无明显增量预期，全国猪价稳中偏强运行。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 养殖端压栏情绪较浓，肥猪价格坚挺，标猪价格跟涨，预计标肥价差继续拉大。 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.36元/公斤，较上周拉大0.06元/公斤，标肥价差窄幅调整。本周标猪价格震荡上行，肥猪价格坚挺。肥猪价格仍高于标猪价格。首先肥猪的存栏量低位。其次，本周标猪价格上涨，市场看涨预期较强，散户主动压栏惜售。预计下周标肥价差继续拉大。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为506.19元/头，较上 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周上涨3.33元/头，环比上涨0.66%，同比上涨51.21%。近期生猪行情偏强震荡，部分企业仔猪外售成交尚可，价格略有上涨；而部分地区仔猪采购订单较为有限，市场价格仍有小跌；预计短期仔猪行情窄幅震荡调整。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价14.01元/公斤，较上周上涨0.38元/公斤，环比上涨2.79%，同比上涨21.40%。在猪价预期不断走强的影响下，市场价格表现强劲，养殖场淘汰意愿弱，多以正常淘汰轮换为主，供应偏紧，预计下周淘汰母猪价格或维持高位调整。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，6月份能繁母猪存栏量为489.29万头，环比涨0.35%，同比降3.43%。6月份国内生猪价格先涨后降，但整体均价拉升明显。养殖端盈利空间扩大，产能主动调减产能意愿偏弱。北方区域随前期产能优化，怀孕母猪产能陆续兑现，能繁母猪存栏量环比小幅回升。但从上游产能变化来看，随近年来行业规模化程度提高及疫病防控能力增强，南方产能月内暂影响相对有限。下月来看，前期补栏怀孕母猪产能或仍有兑现，但南方降雨及高温高湿天气影响持续，对南方疫病防控带来一定难度，7月份各大区或多呈南降北增趋势，整体能繁母猪存栏量或变化幅度不大 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场6月份能繁母猪淘汰量为100057.00头，环比涨幅0.41%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8882.00头，环比上调7.18%。月内生猪养殖利润支撑上游产能持续优化更替，但随南方持续强降雨及高温高湿天气影响，西南疫情持续发酵，华南猪瘟疫病开始零星抬头，部分区域恐慌情绪有所增加，市场认卖度提高，上游产能被动淘汰增加带动6月份能繁母猪去化一定程度增加。7月份来看，高温、高湿及南方强降雨天气影响仍在，预计能繁母猪淘汰量或易涨难降。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，6月123家规模场商品猪存栏量为3384.09万头，环比上涨0.41%，同比减少0.41%。85家中小散样本企业6月份存栏量为135.71万头，环比上涨1.59%，同比上涨2.35%。2023年7月仍有惯性投苗补栏。对应6月生猪供给增加，且5月份看涨预期下，养殖端有压栏操作，出栏节奏减缓，亦不乏散养户二育及仔猪和母猪投苗，故商品猪存栏量环比增量。价格走强，看涨预期仍存，养殖端适当压栏，加之二次育肥。综上，初步判断7月商品猪存栏或环比微增。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，6月123家规模场商品猪出栏量为871.23万头，环比减少7.65%，同比增加6.8%。85家中小散样本企业6月份出栏量为30.98万头，环比增加9.76%，同比上涨20.39%。6月前期二次育肥猪源出栏有所增量。且价格走低后部分散户有所抛售，加之南方局地非瘟，有小范围集中处理情况，因此整体出栏增加。6月规模企业计划完成一般，且高温淡季，大猪需求减弱，养殖端压栏情况或减少，因此综合预计7月份出栏量环比仍或继续增加。 商品猪存栏结构 2024年6月7-49公斤小猪存栏占比34.72%，50-89公斤体重段生猪存栏占比30.00%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.41%，140公斤以上大猪存栏占比0.87%，环比分别为-0.22%、-0.13%、0.44%、-0.09%。7-49公斤存栏环比下降，主要原因是散户及规模企业仔猪补栏减少，散户仔猪补栏6个月后出栏在下一年1月份，对一月份的猪价预期较低。140公斤以上大猪存栏量下跌。主要原因是天气炎热叠加大猪价格下跌，散户大体重猪源基本出清，大猪存栏量下降。90-140KG存栏量上升主要是规模场和散户看好7月份8月份的猪价，有不同程度的压栏及二育进场的操作。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 本周全国外三元生猪出栏均重为123.41公斤，较上周上调0.03公斤，环比微涨0.02%，同比涨2.24%。周内肥猪价格高位，养殖户持续压栏增重，社会场出栏标猪意向不足，少量供应大体重猪源。规模场来看，养殖企业控重出猪节奏延续，部分场家受高温影响体重小幅涨跌，但整体变化有限。下周随猪价高位调整，前期补栏二次育肥场出栏大猪意愿逐渐增强，预计生猪出栏均重或小涨。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 就右图中宰量表现来看，当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，这也说明目前屠企已经处于非常困难的时期，虽然在未来的暑假期间，终端需求按照历史发展阶段来看处于年内的低谷时期，但是从市场目前表现来看，目前需求端已经处于新低状态，宰量再次下探空间十分有限，或将较长时间维持在低宰量运行期间，在进入9月过后，传统旺季的到来，需求也将出现一定回暖，故猪价下方存强支撑。 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从上海钢联冻品库存监测显示，自经历了2023年上半年分割入库达到高峰值过后，2023年下半年至今，国内冻品未有明显出库机会，尤其是2023年下半年在商品猪价格长期跌入成本线的悲观行情下，冻品出库机会微乎其微。纵观2024年上半年冻品情况来看，国内屠企在传统的分割入库时期并未有主动入库需求，而是在进行出库的操作，这是明显异于往年的状态，这也更加确定，今年国内冻品或将持续处于去库存的阶段。同时从当前库存水平来看，目前处于往年正常水平，因此下半年冻品对猪价的冲击影响有限。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠宰开工率23.74%，同比低5.45%。本周厂家主流走货不佳，开工偏弱波动，整体较上周微降。本周进入三伏高温天气，猪肉消费平淡，毛猪支撑猪肉维持偏强震荡，地销走货一般，外销走货不快。分地区看，北方地区高温明显，猪肉走货不快，厂家缩量开工，有新增个别