生猪周报：市场情绪坚挺 猪价稳中偏强运行

市 场 情 绪 坚 挺猪 价 稳 中 偏 强 运 行20240811 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 ◆现货：猪价延续震荡攀升态势，市场挺价情绪支撑，周度重心走势坚挺。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.24元/公斤，较上周上涨0.90元/公斤，环比上涨4.65%，同比上涨16.86%。供应阶段性断档预期兑现。同时南方部分区域生猪流通性欠佳，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。 ◆产能：据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价四季度重心上移预期浓厚。能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 ◆展望：供应阶段性断档预期兑现，同时南方部分区域生猪流通性欠佳，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。需求端来看，夏季炎热，居民整体肉类消费热情不高，加之牛羊肉等替代品价格下滑持续挤占鲜猪肉消费市场，需求仍无明显起色。不过当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，再跌空间亦或有限，故猪价下方存强支撑。长期来看，本轮能繁产能去化已接近尾声，产能去化逻辑演绎后，下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 ◆单边：短期肥标价差扩大支撑行情，但涨价后抑制需求，猪价继续大涨空间亦有限。LH2411合约多空分歧较大，或延续区间宽幅震荡，下方支撑位参考17500，压力位参考18800。 ◆套利：观望 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 ◆猪价延续震荡攀升态势，市场挺价情绪支撑，周度重心走势坚挺。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.24元/公斤，较上周上涨0.90元/公斤，环比上涨4.65%，同比上涨16.86%。供应阶段性断档预期兑现。同时南方部分区域生猪流通性欠佳，短期供应暂无明显增量预期，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，全国猪价涨势延续。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 养殖端压栏情绪较浓，肥猪价格坚挺，标猪价格跟涨，预计标肥价差继续拉大。 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.40元/公斤，较上周拉大0.04元/公斤，标肥价差窄幅拉大趋势。本周标猪价格震荡上行，肥猪外调增多，价格微涨。肥猪价格仍高于标猪价格。首要原因猪价处于上行通道，散户出栏不积极，压栏等价居多。其次，市场看涨预期较强，叠加饲料原材料价格下滑造成养殖成本下移，增加了养殖化的压栏时间。预计下周标肥价差继续拉大。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为506.19元/头，较上 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 周价格稳定，环比持平，同比上涨44.63%。周内7公斤断奶仔猪报价大体持稳，市场主流价为460-560元/头。近期生猪行情偏强运行，不过养户补栏仔猪积极性有限，且部分企业外销量缩减，多为自主饲养，仔猪报价暂稳盘整，预计短期仔猪行情窄幅震荡调整。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价14.38元/公斤，较上周上涨0.37元/公斤，环比上涨2.64%，同比上涨18.06%。本周商品猪价格持续走高，养殖场淘汰意愿弱，属于正常轮换淘汰为主，致使其价格走强。目前市场上多胎淘汰母猪价格多跟随商品猪正品价格的7-7.5折进行竞价销售，其价格受商品猪价格波动而调 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月能繁母猪存栏量为494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%。7月国内生猪价格震荡上涨并持续刷新前高，养殖端盈利空间不断扩大，行业产能主动调减意愿较弱。综合来看，二季度前后仔猪及商品价快速拉升，养殖端后市预期不断增强，推动北方受损企业产能逐步修复上量。南方大区部分集团场亦有产能优化扩充意愿，综合带动上游存栏连续缓增。中小场月内上游产能增幅收窄，随行业养殖模式不断转化，自繁自养群体暂难明显回归。秋过后高温高湿天气影响逐渐减少，加之猪价高位支撑，规模企业仍有修复产能操作，随养殖端怀孕母猪产能持续兑现，预计8月能繁母猪存栏量或仍小增为主。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月能繁母猪淘汰量为97172.00头，环比降幅2.88%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8250.00头，环比下调7.12%。生猪价格高位运行支撑上游产能持续优化更替，加之前期西南疫情产能加速淘汰后，疫情缓和后综合抑制高利润下的产能去化节奏。8月份来看，高湿高湿天气逐渐消退，疫情进入年内低影响期，企业多以产能优化更替为主，预计8月份上游能繁母猪淘汰量或难有增量。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪存栏量为3433.34万头，环比上涨1.46%，同比增加0.16%。85家中小散样本企业6月份存栏量为138.78万头，环比上涨2.26%，同比上涨4.71%。看涨预期之下，规模企业自主投苗增多，且看涨预期下，养殖端出栏节奏减缓，亦不乏天气炎热，商品猪长速较慢，达不到出栏标准，部分出栏延后，故商品猪存栏量环比增量。价格走强，看涨预期仍存，加之产能修复中，处于缓增阶段。综上，初步预计8月商品猪存栏仍或环比微增。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪出栏量为879.93万头，环比增加1.00%，同比增加5.80%。7月前期二次育肥猪源出栏有所增量。加之南方局地非瘟有所加重，有小范围集中处理情况，6月规模企业计划完成率不高，因此7月整体出栏增加。随着大猪需求增加，养殖端压栏情况或减少，且目前产能缓增，存栏增加，因此综合预计8月份出栏量环比仍或继续增加。 商品猪存栏结构 2024年7月7-49公斤小猪存栏占比34.49%，50-89公斤体重段生猪存栏占比30.16%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.41%，140公斤以上大猪存栏占比0.94%，环比分别为-0.23%、0.17%、0.00%、0.06%。7-49公斤存栏环比下降，主要原因是散户及规模企业仔猪补栏减少，散户仔猪补栏6个月后出栏在下一年1月份，对一月份的猪价预期较低。140公斤以上大猪存栏量微涨。主要原因是当前猪价高位震荡，喊涨情绪较高，养殖端压栏惜售，大体重肥猪价格坚挺，存栏量上升。90-140KG存栏量上升主要是二育散户观望居多，栏位基本已满，市场对三季度猪价预期较高，该体重端存栏量上升。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 本周全国外三元生猪出栏均重为123.42公斤，较上周走高0.01公斤，环比微涨0.01%，同比涨2.25%。周内大肥价格持续偏高，养殖户压栏增重情绪不变，社会场多少量出栏大体重猪源。规模场来看，养殖企业控重出猪节奏不变，随猪价连续攀升，部分月初压栏增重企业陆续出猪大标猪，但南方部分企业受前期外调影响近期生猪出栏体重略有回落，但综合影响幅度有限。下周看，中旬规模场生猪出栏节奏有所恢复，高价或带动部分养殖户及二次育肥场陆续出栏大猪，预计生猪出栏均重或缓增调整。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 就右图中宰量表现来看，当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，这也说明目前屠企已经处于非常困难的时期，虽然在未来的暑假期间，终端需求按照历史发展阶段来看处于年内的低谷时期，但是从市场目前表现来看，目前需求端已经处于新低状态，宰量再次下探空间十分有限，或将较长时间维持在低宰量运行期间，在进入9月过后，传统旺季的到来，需求也将出现一定回暖，故猪价下方存强支撑。 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从上海钢联冻品库存监测显示，自经历了2023年上半年分割入库达到高峰值过后，2023年下半年至今，国内冻品未有明显出库机会，尤其是2023年下半年在商品猪价格长期跌入成本线的悲观行情下，冻品出库机会微乎其微。纵观2024年上半年冻品情况来看，国内屠企在传统的分割入库时期并未有主动入库需求，而是在进行出库的操作，这是明显异于往年的状态，这也更加确定，今年国内冻品或将持续处于去库存的阶段。同时从当前库存水平来看，目前处于往年正常水平，因此下半年冻品对猪价的冲击影响有限。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠宰开工率23.67%，较上周微跌0.37