生猪月报：猪价加速见顶 关注后续库存支撑因素

第一部分 前言概要 8月以来，全国生猪价格呈现冲高回落态势，均价仍处于高位。集团企业和散户出栏量减少支撑猪价，但规模场和二次育肥出栏增加缓解供应。生猪出栏体重攀升，反映前期压栏生猪本月出栏增加。需求端，餐饮消费好转，猪肉消费预计较好，冻品逢高出库加速库存消化。产能端，养殖利润走弱但仍处高位，母猪存栏可能缓步增加，7月增速放缓显示市场谨慎。9月预计出栏量增加，二次育肥出栏不彻底，供应偏宽松；需求旺季可能引发补库需求，猪价下行风险但空间有限。期货方面，近月估值合理，11月合约下行预期，远月贴水较大，建议逢高抛空。

第二部分 基本面情况 一、供应端

1. 猪价冲高反映供应端矛盾，幅度略超预期。8月全国生猪均价20.2元/公斤，较去年同期增18.68%。集团企业出栏量同比降约1%，散户同比降13%-15%，规模场同比增约6%，二次育肥出栏增加弥补缺口。整体出栏量减少，但出栏体重增加。
2. 需求端 7月餐饮消费同比增3%，猪肉消费好转。8月生猪屠宰量增加，鲜销率提升，冻品库存持续下降。猪肉比价走弱，但9月消费旺季可能引发补库需求。
3. 养殖利润与产能 8月养殖利润冲高回落，自繁自养利润542.76元/头，外购仔猪利润342.02元/头。仔猪价格下跌，母猪价格坚挺。7月能繁存栏环比增0.07%，增速放缓，8月母猪价格反弹，存栏仍抬升。

第三部分 综合分析及策略推荐 一、综合分析 8月猪价冲高回落，供应端缓解，需求端好转。9月供应增加，需求旺季可能补库，猪价下行风险有限。期货近月估值合理，远月贴水较大，建议逢高抛空。 二、策略推荐 单边：逢高抛空 套利：观望 期权：逢高布局远月看跌海鸥期权