林荣雄周策略1103突破4000点一马平川

市场核心观点 科技板块观点澄清：短期波动增强，中期坚定看好短期忧虑：A古基金三季报显示科技仓位达40.16%，超上一轮新能源持仓峰值（不足40%），虽低于2019-2021年消费“茅指数” 45%的峰值，但40%可作为产业浪潮持仓阈值，短期科技板块波动性将显著提升。 中期主线：始终坚定看好科技与出海两 【林荣雄周策略1103】-突破4000点：一马平川？ 市场核心观点 科技板块观点澄清：短期波动增强，中期坚定看好短期忧虑：A古基金三季报显示科技仓位达40.16%，超上一轮新能源持仓峰值（不足40%），虽低于2019-2021 年消费“茅指数” 45%的峰值，但40%可作为产业浪潮持仓阈值，短期科技板块波动性将显著提升。 中期主线：始终坚定看好科技与出海两大主线，尤其AI科技产业趋势中具备基本面保障的品种，短期回调不改变中期逻辑。 大磐突破4000点：流动性牛市向基本面牛市过渡的关键验证突破意义：此前判断“纯流动性牛市看3800点以上，基本面牛市才能站稳4000点”，当前突破意味着需验证“ 流动性→基本面”过渡信号。 核心支撑：①中美关系缓和：APEC会议上中美元首会晤，暂停相互制裁一年（超此前90 天预期），美方在芬太尼领域首次让步，地缘经贸风险边际下降；②经济基本面改善：A古三季报营收、盈利增速、ROE 三大核心指标环比改善，自由现金流、销售净利率同步好转，盈利底部逐步明确；③未来半年展望：若中美从“战略性脱钩”转向“阶段性合作”，且明年上半年实现全球共振补库，市场站稳4000 点并向上的概率将显著提升。 结构机会：11月或迎风格切换，关注低估值方向科技内部：短期高仓位下或出现“高切低”，如创新药持续性、AI产业链从电子/通信向计算机/ 传媒转移；跨风格切换：若“流动性→基本面”过渡成立，出海、低位顺周期（含全定价资源品）或成为Q4新主线，11月风格切换将更清晰，此前更多是“高位向低位轮动”的风格均衡阶段。 国内基本面与政策观察短期经济数据：需求压力仍存，生产端同步走弱 9月工业企业利润、社融、CPI数据均显疲软，10月PMI降至49%（低于9月接近50% 的水平），终结此前两个月回升趋势，生产端与需求端同步下滑，新出口订单受外需放缓拖累明显。 出口改善预期：中美关税谈判进展顺利，若关税下调落地，对美出口下滑趋势将缓解，11月后或出现阶段性出口修复。 政策抓手：“十五”规划下的新型基建与科技自强新型基础设施建设：“十五”规划明确“超前建设通信网络、算力中心等新型基建” ，为制造业数字化转型铺路，未年将有项目落地，直接利好通信、算力产业链；科技超常规措施：政策提出“超常规措施推动产业链自主可控”，聚焦半导体、AI大模型等领域，为明年制造业投 资核心方向，进一步强化科技中期主线逻辑。 10月密集事件（中美会晤、美联储会议、财报、“十五”规划）落地后，市场进入信息真空期，若部分科技标的三季报业绩不及预期（多因前期预期透支，非需求基本面恶化），或引发短期预期下修，但明年AI需求（如英伟达、谷歌、微软指引）仍具确定性，短期暂歇不改变长期趋势。 海外宏观与市场展望美联储政策：12 月降息预期降温，明年降息周期不改短期谨慎：美国政府停摆导致经济数据缺失，鲍威尔在FOMC会议中表示12月降息“非定论”，市场对年内降息预期收敛，美古、美债、黄金短期回调；长期趋势：美国核心服务价格（交运、医疗）下行，原油价格稳定（60美元/桶附近），通胀压力边际缓解，明年年初启动降息周期的逻辑未变。 中美关系：阶段性缓和，结构性矛盾仍存务实突破：美方暂停对华100%关税计划、延长24%对等关税暂停期至一年，取消芬太尼10% 关税，中方暂停稀 土出口管制；长期挑战：产业补贴、市场准入、科技封锁等核心矛盾未解决，中美关系仍以“阶段性合作+长期博弈” 为主，难现大规模黑天鹅事件。 海外市场：美古短期震荡，明年仍具行情美古：科技巨头（M7）三季报亮眼支撑信心，但美联储鹰派表述短期压制情绪，年底前或呈震荡走势，明年降息 周期启动后有望重拾升势；美元与黄金：短期美元指数因美国经济相对优势维持强势（接近100），黄金受投机情绪退潮、技术性回调影响回落至4000附近，明年美元回落或为黄金提供支撑。 总结当前市场处于“流动性→基本面”过渡的关键验证期，4000 点站稳需依赖中美关系缓和与全球共振补库；短期科技板块因高仓位波动加大，中期仍为核心主线；11月或迎跨风格切换，可重点关注出海、低位顺周期方向。 海外方面，美联储12月降息预期降温，但明年周期不改，美古短期震荡、长期向好。