鸡蛋&生猪策略报告

生鲜品事业部 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/审核人:易乐/F0272877、Z0011428/报告制作日期：2025年11月2日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01.鸡蛋 周度分析 现货企稳反弹，期货升水偏强 前期蛋价处于相对低位，养殖环节低价惜售，贸易商存在低价吸货心态，周初市场走货略有好转，蛋价小幅上调，但因终端需求相对疲软，蛋价小幅上调之后，贸易商采购量缩减，养殖环节顺势出货，市场消化速度放缓，部分地区蛋价小幅走低。从季节性角度考虑，10月下旬-12月现货有季节性上涨的时间及空间，其幅度取决于基本面情况。 短期供应仍是偏多的状态，老鸡日龄前期降至490天左右后陷入震荡，即使近期养殖利润亏损也没使得老鸡淘汰出现明显加速，关注春节前现货表现情况，若现货迟迟未有明显好转，春节前老鸡淘汰或有加速可能，反之去产能速度可能偏慢。今年5-6月后鸡苗补栏情况开始转差，尤其8月后现货表现不及预期，鸡苗补栏有明显减少，从时间上推算，前期鸡苗补栏减少导致的新开产减少的问题10月后或陆续显现，但量变产生质变还需要时间。 另外，需要关注各环节库存累积情况，若库存出现明显累积，且老鸡淘汰速度偏慢，那么中短期蛋价反弹后可能还会面临下跌风险，反之蛋价则有筑底上涨可能。 操作建议： 核心思路：10-12月蛋价下方存在抄底累库行为，蛋价短期大幅下跌风险较小，蛋价有季节性反弹的时间及空间，但反弹幅度取决于供应端产能去化速度，关注下游库存累积情况及老鸡淘汰情况，期货短期建议观望为主，注意风险。 价格 供应指标 资料来源：北京价格早报微信公众号 存栏指标 Ø卓创数据显示，2025年9月全国在产蛋鸡存栏约为13.68亿只，环比增幅0.22%，同比增幅6.05%。 Ø9月鸡苗样本点销量为3920万羽，环比减幅1.53%，同比减幅14.11%。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至12月上旬，种蛋利用率中小厂多在40%-50%，大厂在60%左右。 Ø本周主产区蛋鸡苗均价为2.76元/羽，环比涨幅1.10%，主流报价2.60-3.00元/羽，低价2.40-2.50元/羽。 存栏指标 资料来源：卓创资讯 Ø卓创数据显示25年9月，450日龄以上待出栏老鸡存栏占比8.71%，环比减少0.16个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比78.27%，环比增加0.42个百分点，120日龄以下后备蛋鸡占比13.02%，环比减少0.26个百分点。 Ø9月全国主产区代表市场大码鸡蛋占比38.00%，中码鸡蛋占比44.10%，较上月分别增加0.19、0.58个百分点；小码鸡蛋占比17.90%，较上月减少0.77个百分点。 淘汰指标 Ø卓创样本数据显示，本周全国老母鸡出栏量为2053万只，环比增幅2.55%，同比增幅12.67%。 养殖利润 资料来源：wind 消费指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：卓创资讯 Ø卓创数据显示，主产区代表市场日均发货量为584.28吨，环比涨幅0.52%，同比降幅2.41%。生产、流通环节库存天数分别为1.05天、1.11天，较上周四生产、流通环节库存天数增幅分别为1.94%、0.91%。 Ø主销区代表市场鸡蛋销量为7657.60吨，环比增幅2.13%，同比减幅5.93%。 替代品价格 替代品价格 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 资料来源：wind 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 02.生猪 周度分析 周期长尾效应明显，产能去化偏慢 月末月初养殖端缩量动作或对短时行情有支撑效果，但后续随着供应逐渐正常，11月份市场供应情况仍压力较大，但11月份的整体需求也会有一定好转，若后续价格持续维持在12元/kg以上且随着旺季时间逐步临近，主动二育+分割入库的利多力量将不断消退，届时市场供应压力将完全反应在市场上，需求能否承接目前存疑。 从时间上来讲，当前时间及价格无法吸引大量二育入场，后续养殖端会根据需求季节性回升情况及肥标价差不断调整出栏计划，从当前中大猪存栏来看，未来一段时间生猪供应或仍较为充足，现货价格阶段性回升后或仍面临较大压力。 从周期角度讲，本轮下行周期已经持续三年时间，较历史下跌周期明显偏长，规模化养殖程度的提高是导致这一变化的主要原因。农业农村部数据显示截止25年9月，能繁母猪存栏4035万头，仍高于国家设置的3900万头的正常保有量，且下降速度偏慢，后续产能仍有去化空间。未来重点关注头部上市猪企的出栏计划、能繁母猪存栏变化、成本及资金链状况，它们的生产决策将决定未来生猪市场的供给弹性。 操作建议： 核心思路：期货阶段性停留后，由于现货无明显拉涨动力，盘面估值重心继续下移，提前透支后续供应过剩预期，近月目前估值水平已经较低，后续跟随现货波动为主，远月升水状态下需关注母猪产能去化情况。 价格 资料来源：wind 价格 供应指标 农业农村部数据显示2025年9月能繁母猪存栏4035万头，环比上月减少3万头母猪。 供应指标 Ø卓创数据显示，生猪出栏体重为124.51公斤，环比降0.19%。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：wind Ø2025年9月全国定点屠宰企业屠宰量为3584万头，处于历史同期高位。 Ø本周屠宰企业开工率38.08%，较上周上涨0.68个百分点。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：海关总署 成本及利润 成本及利润 需求指标 资料来源：wind 生猪期货指标 生猪期货指标 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn