汽车周观点：Q3乘用车/零部件略有承压，商用车/摩托车表现更佳，继续看好汽车板块

一、本周板块行情复盘

• A股汽车板块排名靠后，但SW商用载客车表现最佳。
• 恒帅股份、继峰股份、福田汽车等涨幅居前。
• 板块估值总体下降，但商用载货车估值上升。
• 全球整车估值PS（TTM）持平。

二、板块景气度跟踪

• 2025年新能源车销量预期2370万辆，同比增长4.1%。
• L3智能化渗透率预计2025年达到20%，L2+智能化渗透率预计达到33%。
• 2025年重卡批发销量预期105万辆，同比增长16.9%。
• 2025年国内大中客销量预期增长15%，出口销量预期增长20%。
• 2025年人形机器人指数年初至今上涨61.01%，进入新一轮震荡期。

三、核心关注个股跟踪

• 大整车类：小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、长城汽车、上汽集团、比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等。
• 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、德赛西威、华阳集团等。

四、年度金股与风险提示

• 2025H2汽车年度金股组合调整，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度、L3-L4智能化技术创新、全球新能源渗透率、地缘政治不确定性风险。