股指衍生品
核心观点
- 股指期货：短期内股指宽幅震荡为主。上周各股指呈现冲高回落走势，随着股票估值提升，获利资金止盈意愿上升，上证指数4000点得而复失。外部不确定风险缓和影响边际递减，11月国内政策面增量预期较少，股指存在技术性调整需求。后市主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况。
- ETF期权与股指期权：隐含波动率相对平稳。由于股指中长期向上的概率较高，可以持有牛市价差或比例价差温和看涨。
关键数据
- 股指走势：上周各股指冲高回落，上证指数4000点失而复得。
- 期权价格走势：50ETF周跌幅1.00%，收于3.160；300ETF(上交所)周跌幅0.29%，收于4.756；300ETF(深交所)周跌幅0.20%，收于4.906；沪深300指数周跌幅0.43%，收于4640.67；中证1000指数周涨幅1.18%，收于7506.67；500ETF(上交所)周涨幅0.91%，收于7.436；500ETF(深交所)周涨幅0.99%，收于2.969；创业板ETF周涨幅0.60%，收于3.166；深证100ETF周跌幅0.08%，收于3.566；上证50指数周跌幅1.12%，收于3011.55；科创50ETF周跌幅3.06%，收于1.49；易方达科创50ETF周跌幅3.03%，收于1.44。
- 股指期货基差与月差：IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC表现为期货远月大幅贴水状态。IC与IM的期货跨期价差有所回落。
- PCR指标：各股指期权成交量PCR和持仓量PCR数据显示市场情绪较为活跃。
- 隐含波动率：上证50ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为15.01%，标的30交易日历史波动率为12.69%；沪深300指数期权2025年11月平值期权隐含波动率为15.95%，标的30交易日历史波动率为16.78；中证1000指数期权2025年11月平值期权隐含波动率为20.50%，标的30交易日历史波动率为18.88；创业板ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为31.76%，标的30交易日历史波动率为34.30；科创50ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为33.50%，标的30交易日历史波动率为39.25%。
研究结论
- 股指期货：短期内股指以宽幅震荡为主，需关注政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况。
- ETF期权与股指期权：隐含波动率相对平稳，可持有牛市价差或比例价差温和看涨。
