纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月2日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年10月30日，中国纸浆常熟港库存50.3万吨，较上周期减少0.2万吨，环比下降0.4%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年10月30日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存141.0万吨，较上周上涨2.0万吨，环比上涨1.4%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年10月30日，中国纸浆高栏港库存3.4万吨，较上周下降0.4万吨，环比下降10.5%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为窄幅累库的走势，港内日均出货维持正常区间。本周期常熟港库存呈现窄幅去库的趋势，港内出货量较上周期变动不大，超过8万吨。本周期其余港口库存数量整体变动不大，基本维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【太阳南宁化学浆生产线成功投产】10月30日报道：据维美德公司消息，2025年9月27日，南宁太阳纸业有限公司传来喜讯，其二期化学浆线开机投产成功。自首次木片喂料开始（9月26日23点整）至浆料到达成浆库（9月27日21点25分），且白度达到85.8%，共计用时22.5小时。 6.【太阳赚25亿晨鸣亏60亿造纸业三季报呈现两极分化】近日，各大造纸企业相继发布了2025年造纸行业三季报。虽然经历了7、8、9三个月的涨价潮，但由于需求疲软、成本上涨和造纸产能过剩，造纸企业的三季报并没有太大起色。不过，贫瘠的草原也跑出了太阳纸业这匹肥马，在前三季度营收下滑6.58%的情况下，净利高达25亿元，同比小幅增长1.66%。而晨鸣纸业由于前三季度受到大面积停产的影响，净亏损达到60亿元。国家统计局数据显示，1-9月造纸和纸制品业营业收入同比下降2.1%，利润总额同比下降15.6%。其中，文化纸（双胶纸、铜版纸）、包装纸（白卡纸、瓦楞纸）价格持续下行，企业提价效果有限，叠加原材料（木浆、废纸）和能源成本上涨，进一步压缩利润空间。四季度为传统消费旺季，电商及元旦、春节订单释放，叠加纸厂促涨心态，白板纸、箱板瓦楞纸价格有望上涨，但文化纸（双胶纸）均价可能环比下跌。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周针阔叶价差稳定。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润出现修复。➢据卓创资讯，10月主流针叶浆外盘下跌，巴西阔叶浆外盘报涨，下游谨慎观望，部分牌号仍处于商谈阶段。 ➢纸浆期货主力合约价格区间盘整为主，针叶浆市场购销节奏难有明显好转。下游纸厂加工利润改善空间欠佳，原料询单积极性较难带动，高价货源接受度有限，周内进口针叶浆现货价格仍疲软偏弱为主。 价格：阔叶浆 ➢后续成本面压力较大，现货贸易商不愿低价走货，进口阔叶浆现货价格底部支撑较为明显，下游纸厂按需补库为主，需求端放量有限，周内进口阔叶浆价格暂窄幅盘整。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区个别纸企木片采购价上涨较多。 供给：国产浆 ➢本期国产阔叶浆价格下跌。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢9月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢9月欧洲针叶浆库存天数环比上升。 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量 ➢7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置。（美国政府停摆，数据更新延迟）➢8月芬兰出口环比降低较多，同比低位；加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位。 ➢9月巴西阔叶浆出口中国数量环比大增，乌拉圭出口中国数量环比增加，智利出口中国数量环比延续下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸企业均价基本稳定，周内新增装置生产逐步趋稳，但部分工厂开工负荷不足，行业生产略有减量，整体看来，纸张供应过剩情况仍较为严峻。需求端，零星出版招标开始，市场信心有所提振，但社会面订单未见明显提振，整体下游消费仍显平淡，用户采买积极性一般，部分工厂产销压力较大。但因生产成本制约，工厂提价意愿增强，周内多家工厂发布11月接单价格上调通知，幅度200元/吨，业者观望情绪浓郁。贸易商多操盘谨慎，维持随进随出节奏，局部倒挂情况存在。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸企业均价稳定，周内工厂生产基本稳定，行业货源供应充裕。消费端来看，出版订单暂无明显支撑，且电子媒体冲击下，部分需求结构偏弱，社会面订单表现清淡，整体消费未见明显起色，用户无明显囤库意向，多维持刚需定采为主，部分工厂走货速度不快。随着行业盈利情况收窄，工厂提价意愿增强，周内部分工厂发布11月纸价上调通知，幅度200元/吨。业者观望气氛浓郁，贸易商多随行就市，局部存以价换量情况。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场价格延续涨势，本期木浆价格波动不大，成本难降，因此部分品牌白卡纸盈利依旧低位，纸厂计划11月份涨价200元/吨来改善亏损。随着白卡纸价格上涨，中小纸厂开工增加，本期白卡纸市场供应保持稳定水平，周度产量在36万吨左右。随着白卡纸价格涨幅加大，及对11月份需求存好转预期，贸易商跟涨较为积极，主流品牌社会白卡纸市场含税价均涨至3910元/吨以上。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场平淡盘整，场内整体交投氛围平静，市场情绪趋于谨慎状态；生活用纸终端下游需求跟进动力不足，买气释放不佳，市场实际成交未见明显起色，部分纸企出货情况受阻，行业开工率低位徘徊，短期内难见大幅变动。本期内原料纸浆市场价格以稳为主，市场交投表现平淡，对生活用纸纸价支撑作用较弱。 需求：终端需求 ➢9月书报杂志零售额同比走弱，文化用品、化妆品、日用品同比增长较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为窄幅累库的走势，港内日均出货维持正常区间。➢本周期常熟港库存呈现窄幅去库的趋势，港内出货量较上周期变动不大，超过8万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING