行业资讯
- 港口库存：截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口（常熟、青岛、高栏）库存分别为50.3万吨、141.0万吨、3.4万吨，环比变化分别为-0.4%、+1.4%、-10.5%。整体库存量206.1万吨，环比累库0.3%，处于年内中低位水平。
- 企业动态：南宁太阳纸业二期化学浆线成功投产；造纸业三季报显示两极分化，太阳纸业净利高达25亿元，晨鸣纸业净亏损60亿元。
- 进出口：太阳南宁化学浆线成功投产；9月中国纸浆进口量整体提升，针叶浆环比+12.52%，阔叶浆环比+7.81%，化机浆大幅上涨（环比+31.43%）。
行情数据
- 行情走势：纸浆期货主力合约价格区间盘整为主。
- 基差：银星基差为288元/吨，俄针基差为-112元/吨，银星-俄针价差为400元/吨。
- 月差：01-03月差为-24元/吨，03-05月差为-24元/吨。
基本面数据
- 价格：针阔叶价差稳定；针阔叶浆进口利润出现修复；针叶浆市场购销节奏难有明显好转，现货价格疲软偏弱；阔叶浆现货价格底部支撑明显，需求端放量有限，价格暂窄幅盘整；本色浆、化机浆价格下跌。
- 供给：华东地区个别纸企木片采购价上涨较多；国产阔叶浆价格下跌；9月欧洲纸浆港口库存环比下降，库存天数环比上升；8月W20针叶浆发运量低位，库存较高，阔叶浆发运量持续高位，库存天数较低；7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现中性；8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位；9月智利针叶浆出口中国数量环比上升。
- 需求：双胶纸企业均价基本稳定，但下游消费平淡，部分工厂提价意愿增强；铜版纸企业均价稳定，但消费未见明显起色，部分工厂提价意愿增强；白卡纸市场价格延续涨势，中小纸厂开工增加，社会白卡纸市场含税价均涨至3910元/吨以上；生活用纸市场平淡盘整，终端下游需求跟进动力不足。
本周观点总结
- 核心观点：短期内纸浆市场仍将维持震荡偏弱，基本面缺乏突破性变化，呈现供需僵持的胶着格局。
- 关键数据：港口库存处于年内中低位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势；针叶浆银星基差为288元/吨，扩大12元/吨。
- 研究结论：盘面价格主要受宏观政策与关税消息扰动，而现货市场则因高库存压力与刚需采购形成反差，浆价在底部区间震荡运行；针叶浆与阔叶浆走势进一步分化，针叶浆受外盘下调与下游需求萎缩影响，陷入滞销状态；阔叶浆因外盘提涨和低价优势，出货情况相对稳健。
- 策略建议：单边逢高试空，如港存有效下降，逢低试多；跨期观察考虑11-1反套；跨品种观察风险。
