公司事件点评报告：业绩超预期增长，加盟网络持续扩张

事件与业绩表现

潮宏基发布2025年三季报，前三季度总营收62.37亿元（同增28%），归母净利润3.17亿元（同增0.3%），扣非净利润3.14亿元（同增1%）；其中2025Q3总营收21.35亿元（同增50%），归母净亏损0.14亿元（同减117%），扣非净亏损0.15亿元（同减118%）。

核心要点分析

1. 营收持续稳健增长，商誉减值扰动净利
   2025Q3毛利率同减2pct至21.93%，销售/管理费用率分别同减4pct/1pct至8.23%/1.57%，净利率同减7pct至-0.76%。利润端下滑主要系公司计提女包业务（菲安妮）商誉减值1.71亿元，剔除商誉减值影响，2025Q3归母净利润同增82%至1.57亿元，推进费控降本增效，展现出良好经营态势与盈利韧性。

2. 珠宝业务逆势高增，加盟扩张持续推进

   • 产品端：2025Q3珠宝业务收入同增54%，推出新一代花丝·风雨桥、花丝·福禄、臻金·芳华等产品，丰富东方美学黄金产品线，同时打造黄油小熊、猫福珊迪IP授权系列，巩固国潮串珠编绳专柜优势。
   • 渠道端：截至9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。公司持续深化与华润、龙湖、吾悦等头部商业渠道合作，并计划于2028年底前在海外开设20家门店，在金价波动与消费紧缩大环境下逆势扩张，信心尽显。

盈利预测与投资建议

公司差异化定位年轻时尚消费群体，凭借产品创新设计能力构建丰富产品矩阵，加盟扩张贡献增量，实现业绩持续稳步提升。根据2025年三季报，调整2025-2027年EPS分别为0.51/0.72/0.86元（前值为0.56/0.70/0.86），当前股价对应PE分别为26/19/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，行业竞争加剧，金价波动风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。