2025三季报点评供应链优化收效良好毛利率提升，财务费用影响利润增速

业绩简评

2025年第三季度，公司实现收入81.5亿元，同比增长19.9%，符合预期；归母净利润7.7亿元，同比增长27.8%；扣非净利润5.2亿元，同比减少3%，主要受公允价值变动损益影响。2025年前三季度，公司实现收入210亿元，同比增长27.8%；归母净利润19.3亿元，同比增长31%；扣非净利润14.8亿元，同比增长13.8%。

收入增速放缓原因

第三季度收入增速较上半年放缓，主要由于：1）基数较高（2024年第三季度同比增长44%）；2）充电宝召回事件的影响；3）便携储能领域行业竞争加剧，部分竞争对手加大营销投入和折扣力度。

毛利率提升及费用情况

第三季度毛利率为44.6%，销售净利率为9.85%，同比分别提升1.61和0.67个百分点。毛利率增长主要受益于聚焦高附加值高端产品及供应链优化降本措施。销售费用率为22.97%，同比提升0.96个百分点，部分因新产品众筹等开销，但毛销差同比仍扩大0.65个百分点。管理费用率基本持平，研发费用率提升0.36个百分点，财务费用率提升0.80个百分点，主要由于应付第三方平台手续费和债券利息增长。

新品发布

近期公司亮相IFA2025展览会，推出多款新产品，包括：

• 全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMake UV Printer E1
• 新一代全能基站扫地机器人eufyRobot Vacuum Omni S2及爬楼辅助设备MarsWalker
• eufy安防AI Core及eufyCam S4 DIY混合型摄像头
• soundcore ANC睡眠耳机声阔深睡舱A30、AI录音笔等
• Nebula投影仪系列并入soundcore品牌，推出soundcore Nebula X1 Pro
• Anker新一代Prime系列旗舰充电产品
• anker solix全新一代家庭能源系统Solarbank Multisystem

盈利预测与投资评级

看好公司作为领先出海品牌的价值和成长潜力。将公司2025-2027年归母净利润预测微调至25.7/32.7/39.1亿元，同比分别增长22%/27%/20%，对应10月31日P/E估值为24/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

关税和地缘风险、新品不及预期、行业竞争加剧、海运费及汇率波动等。