周观点：AI软件的拐点逐渐临近

计算机 2025年11月02日 ——行业周报 陈宝健（分析师）chenbaojian@kysec.cn证书编号：S0790520080001 刘逍遥（分析师）liuxiaoyao@kysec.cn证书编号：S0790520090001 投资评级：看好（维持） 市场回顾：本周（2025.10.27-2025.10.31），沪深300指数下跌0.43%，计算机指数上涨1.82%。 周观点：AI软件的拐点逐渐临近 （1）3季度末计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配 从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。而截至2025年10月31日，计算机全行业市值占A股全市场市值的4.61%，显著低配。从年初至今累计涨幅来看，计算机板块涨幅为25.12%，低于TMT板块中通信（61.88%）、电子（48.10%）和传媒（27.50%）的涨幅。 数据来源：聚源 相关研究报告 《自主安全进入黄金发展期—行业周报》-2025.10.26 （2）计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼 2025年前3季度计算机板块收入和利润有所改善，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42%。可以看出：一方面，板块收入增速有所回暖；另一方面，板块内多数公司启动降本增效的战略，费用控制成效显著，推动板块利润修复。特别是以金山办公、达梦数据、合合信息、深信服、福昕软件为代表的一批软件公司3季度业绩表现亮眼，呈现出拐点向上的趋势。我们认为随着AI的拉动效应显现及国产化进程深入，计算机板块业绩有望逐渐走出低谷。 《持续推荐国产化投资机会—行业周报》-2025.10.19 《 重 视 信 创 板 块 投 资 机 会—行 业 周报》-2025.10.12 （3）AI模型能力持续提升，成本不断降低，推动应用端繁荣 2025年以来全球模型创新进入有序、高质发展阶段，在模型能力不断提升的同时，成本不断降低。例如，GPT‑5在各方面都表现得更加智能，但成本端却大幅降低。GPT-5的输入价格仅为4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，且推出Token缓存优惠——重复内容享90%优惠。而阿里通义实验室发布的下一代基础模型架构Qwen3-Next，其采用的是Qwen3 36T预训练语料的均匀采样子集，包含15T tokens的训练数据，其训练所消耗的GPU Hours不到Qwen3-30A-3B的80%；与Qwen3-32B相比，仅需9.3%的GPU计算资源，即可实现更优的模型性能。随着大模型“性价比”的提升，AI应用有望走向繁荣。 投资建议 一方面，计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼；另一方面，计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配，我们认为计算机板块的配置价值逐渐凸显。推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等，受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、泛微网络、欧玛软件、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息等。 风险提示：宏观经济环境下行风险；政策落地不及预期等。 目录 1、周观点：AI软件的拐点逐渐临近............................................................................................................................................32、公司动态：金山办公等发布2025年三季报，达梦数据发布2025年限制性股票激励计划（草案）...............................42.1、业绩公告：金山办公等发布2025年三季报.................................................................................................................42.2、股权激励：达梦数据发布2025年限制性股票激励计划（草案）.............................................................................52.3、其他公告：数字政通发布“人和大模型2.0”行业智能体.........................................................................................53、行业动态：华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于12月上线，微软获得OpenAI 27%持股并获AGI模型使用权..........53.1、国内要闻：华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于12月上线.....................................................................................53.2、国外要闻：高通发布新一代AI芯片，微软获得OpenAI 27%持股并获AGI模型使用权......................................64、风险提示.....................................................................................................................................................................................7 1、周观点：AI软件的拐点逐渐临近 一周市场回顾：本周（2025.10.27-2025.10.31），沪深300指数下跌0.43%，计算机指数上涨1.82%。 周观点：AI软件的拐点逐渐临近 （1）3季度末计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配 从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。而截至2025年10月31日，计算机全行业市值占A股全市场市值的4.61%，显著低配。从年初至今累计涨幅来看，计算机板块涨幅为25.12%，低于TMT板块中通信（61.88%）、电子（48.10%）和传媒（27.50%）的涨幅。 （2）计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼 2025年前3季度计算机板块收入和利润有所改善，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42%。可以看出：一方面，板块收入增速有所回暖；另一方面，板块内多数公司启动降本增效的战略，费用控制成效显著，推动板块利润修复。特别是以金山办公、达梦数据、合合信息、深信服、福昕软件为代表的一批软件公司3季度业绩表现亮眼，呈现出拐点向上的趋势。我们认为随着AI的拉动效应显现及国产化进程的深入，计算机板块的业绩有望逐渐走出低谷。 （3）AI模型能力持续提升，成本不断降低，推动应用端繁荣 2025年以来全球模型创新进入有序、高质发展阶段，在模型能力不断提升的同时，成本不断降低。例如，GPT‑5在各方面都表现得更加智能，但成本端却大幅降低。GPT-5的输入价格仅为4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，且推出Token缓存优惠——重复内容享90%优惠。而阿里通义实验室发布的下一代基础模型架构Qwen3-Next，其采用的是Qwen3 36T预训练语料的均匀采样子集，包含15T tokens的训练数据，其训练所消耗的GPU Hours不到Qwen3-30A-3B的80%；与Qwen3-32B相比，仅需9.3%的GPU计算资源，即可实现更优的模型性能。随着大模型“性价比”的提升，AI应用有望走向繁荣。 投资建议 一方面，计算机板块收入和利润改善，软件龙头公司业绩表现亮眼；另一方面，计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配，我们认为计算机板块的配置价值逐渐凸显。AI应用端推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等，受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、泛微网络、欧玛软件、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息、佳讯飞鸿等。 2、公司动态：金山办公等发布2025年三季报，达梦数据发布2025年限制性股票激励计划（草案） 2.1、业绩公告：金山办公等发布2025年三季报 【概伦电子】2025年前三季度公司实现营业收入3.15亿元，同比增长12.71%，实现归属于母公司所有者的净利润4199.07万元，同比扭亏为盈。 【合合信息】2025年前三季度公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%，实现归属于母公司所有者的净利润3.51亿元，同比增长14.55%。 【福昕软件】2025年前三季度公司实现营业收入6.76亿元，同比增长32.81%，实现归属于母公司所有者的净利润140.51万元，同比下滑96.37%。 【金山办公】2025年前三季度公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%，实现归属于母公司所有者的净利润11.78亿元，同比增长13.32%。 【鼎捷数智】2025年前三季度公司实现营业收入16.14亿元，同比增长2.63%，实现归属于母公司所有者的净利润5108.88万元，同比增长2.40%。 【达梦数据】2025年前三季度公司实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%，实现归属于母公司所有者的净利润3.30亿元，同比增长89.11%。 【汉得信息】2025年前三季度公司实现营业收入24.39亿元，同比增长3.67%，实现归属于母公司所有者的净利润1.45亿元，同比增长6.96%。 【致远互联】2025年前三季度公司实现营业收入5.54亿元，同比下滑10.14%，实现归属于母公司所有者的净利润-2.19亿元，亏损同比扩大。 【深信服】2025年前三季度公司实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%，实现归属于母公司所有者的净利润-8056.28万元，亏损同比收窄。 【星环科技】2025年前三季度公司实现营业收入2.25亿元，同比增长7.42%，实现归属于母公司所有者的净利润-2.13亿元，亏损同比收窄。 【盛视科技】2025年前三季度公司实现营业收入9.53亿元，同比增长4.47%，实现归属于母公司所有者的净利润6130.63万元，同比下滑44.29%。 【中控技术】2025年前三季度公司实现营业收入56.54亿元，同比下滑10.78%，实现归属于母公司所有者的净利润4.32亿元，同比下滑39.78%。 【中望软件】2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比增长4.99%，实现归属于母公司所有者的净利润-4084.87万元，同比下滑479.34%。 【神州数码】2025年前三季度公司实现营业收入1023.65亿元，同比增长11.79%，实现归属于母公司所有者的净利润6.70亿元，同比下滑25.01%。 【中科曙光】2025年前三季度公司实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%，实现归属于母公司所有者的净利润9.66亿元，同比增长25.55%。 【浪潮信息】2025年前三季度公司实现营业收入1206.69亿元，同比增长