超长债周报：国债买卖重启，超长债大涨

每周评述

上周债市大涨，超长债下行幅度略少，曲线增陡。成交方面，超长债交投活跃度小幅下降，但整体仍非常活跃。利差方面，期限利差缩窄，品种利差走阔。

超长债投资展望

• 30年国债：当前30年国债和10年国债利差为35BP，处于历史较低水平。考虑到经济下行压力和央行恢复国债买卖，预计债市反弹概率更大，30-10利差将阶段性压缩。
• 20年国开债：20年国开债和20年国债利差为15BP，处于历史极低位置。预计短期国开债利差也将再度压缩。

超长债基本概况

• 存量超长债余额23.9万亿，占全部债券余额的15.0%。地方政府债和国债是主要品种，30年品种占比最高。

一级市场

• 上周超长债发行量下降，总发行量1,051亿元，主要为地方政府债。
• 本周待发超长债计划发行规模629亿，主要为超长国债和地方政府债。

二级市场

• 成交量：上周超长债成交额10,428亿，占全部债券成交额比重为11.2%，交投活跃度小幅下降。
• 收益率：国债、国开债、地方债、铁道债收益率均下行，曲线增陡。
• 利差分析：期限利差缩窄，品种利差走阔，绝对水平均偏低。
• 30年国债期货：主力合约TL2512收116.68元，增幅1.45%，成交量下降，持仓量小幅上升。

风险提示

海外市场动荡，全球不确定性上升。