银行业2025年三季报综述：预计明年收入利润增速回升

行业研究·行业专题 金融·银行 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张绪政021-60875166zhangxuzheng@guosen.com.cnS0980525040003 证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002 证券分析师：刘睿玲021-60375484liuruiling@guosen.com.cnS0980525040002 证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002 证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001 目录 总 体 回 顾 ： 营 收 利 润 均 实 现 正 增 长01净 息 差 ： 环 比 企 稳02资 产 质 量 ： 压 力 边 际 增 加03资 产 规 模 ： 增 速 仍 较 快04非 息 收 入 ： 手 续 费 净 收 入 止 跌 回 升 ， 其 他 非 息 收 入 贡 献 下 降05行 业 展 望 ：预计明年收入利润增速回升06单 家 银 行 ： 资 产 增 速 是 银 行 业 绩 分 化 的 主 要 原 因07投 资 建 议 与 风 险 提 示08 行业整体：营收利润均实现正增长 •42家A股上市银行整体营业收入和归母净利润同比维持正增长。2025年前三季度上市银行合计实现营业收入4.32万亿元，同比增长0.9%；合计实现归母净利润1.68万亿元，同比增长1.5%。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业整体：营收利润均实现正增长 •从归母净利润增速归因分析来看： （1）生息资产规模的贡献基本稳定。前三季度生息资产规模增长的贡献与去年全年基本接近。（2）净息差持续拖累净利润增长。受LPR下行、存量按揭利率调整、信贷需求疲弱等因素影响，银行净息差持续回落，是当前银行最大的压力来源。（3）手续费净收入见底。经过多年调整后，今年手续费净收入企稳回升，对净利润的不利影响消除。（4）其他非息收入对业绩增长贡献下降。二季度市场利率下行叠加银行出售债权资产带来的投资收益增加，其他非息收入对净利润增长产生正贡献。三季度市场利率上升，其他非息收入的贡献下降。（5）三季度拨备反哺利润力度上升。上半年资产减值损失对净利润增长的贡献降至接近0，但三季度拨备反哺利润的力度有所回升，因此三季度归母净利润增速略有回升。 分类型银行：各类型银行特征分化 •分类型银行来看，前三季度各类型银行的收入增速较上半年都持平或略有回落•归母净利润增速方面，六大行增速回升，其他类型银行增速较上半年回落。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 分类型银行：各类型银行特征分化 •从归因分析来看，各类型银行特征分化： （1）六大行的其他非息收入贡献较大，主要是债券处置收益增加。 （2）股份行主要是拨备反哺利润。 （4）农商行也主要是通过拨备反哺利润。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目录 总 体 回 顾 ： 营 收 利 润 均 实 现 正 增 长01净 息 差 ： 环 比 企 稳02资 产 质 量 ： 压 力 边 际 增 加03资 产 规 模 ： 增 速 仍 较 快04非 息 收 入 ： 手 续 费 净 收 入 止 跌 回 升 ， 其 他 非 息 收 入 贡 献 下 降05行 业 展 望 ：预计明年收入利润增速回升06单 家 银 行 ： 资 产 增 速 是 银 行 业 绩 分 化 的 主 要 原 因07投 资 建 议 与 风 险 提 示08 行业整体：净息差环比企稳 •今年前三季度上市银行整体净息差同比下降13bps至1.41%，较2024年17bps的降幅略有收窄。•从单季度净息差环比来看，三季度环比二季度持平，我们认为应当主要是受益于存款重定价带来的负债成本改善。•我们预计全年净息差可能会维持在1.41%，而明年因受益于存款重定价，净息差环比可能会大致稳定，同比则在翘尾因素影响下继续下降几个bps。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 各类型银行趋势一致 •从分类型银行情况来看，各类型银行短期内净息差走势略有差异，但整体趋势基本一致。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目录 资产质量：整体压力边际增加 •资产质量方面，我们结合中报数据以及三季报数据，认为目前银行资产质量压力边际增大，目前压力主要来自零售领域。 （1）上市银行不良贷款率降至低位，2025年三季度末上市银行合计不良贷款率1.23%，连续三个季度持平。 （2）从半年度频率的数据来看，上市银行的整体关注贷款率也处于低位。但从部分披露季度关注贷款数据的样本银行（以中小银行为主，不含五大行）来看，三季度以来关注贷款率又有所反弹。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资产质量：整体压力边际增加 •资产质量方面，我们结合中报数据以及三季报数据，认为目前银行资产质量压力边际增大，目前压力主要来自零售领域。 （3）中报数据显示上市银行逾期率持续攀升。（4）中报数据显示上半年上市银行整体不良生成率同比略微上升0.03个百分点至0.75%。从分行业不良率走势来看，目前新增不良主要来自个人贷款，其中个人住房贷款、经营性贷款、消费贷款以及信用卡的不良率都在上升。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资产质量：各类型银行分化 •结合中报数据，从分类型银行来看，股份行资产质量压力减轻，城商行相对平稳，六大行、农商行资产质量压力上升。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 拨备：未来进一步反哺利润可能需要消耗存量 •近几年上市银行信用减值损失同比持续减少以平滑利润，导致上市银行整体拨贷比持续降低，拨备覆盖率则受不良处置影响而相对较为稳定。从边际来看，今年上半年上市银行“贷款减值损失/不良生成”仅有106%，未来进一步通过拨备释放利润可能需要消耗存量 •纵向来看，目前拨备覆盖率仍处于较高水平。截至2025年三季度末，上市银行整体拨贷比为2.90%，拨备覆盖率为236%。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 拨备：各类型银行拨备分化 •分类型银行来看，结合中报数据来看，六大行的“贷款减值损失/不良生成”仍然较高，未来通过拨备计提力度的边际调整来平滑利润的能力相对较强。 •存量方面，拨贷比和拨备覆盖率高的银行因基数原因下降明显，目前存量拨备较多的主要是城农商行。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目录 资产规模：增速仍较快 •2025年三季度末上市银行合计总资产为326万亿元，同比增长9.3%，处于近几年中间水平。目前行业ROE约为9%-10%、分红率约30%，对应的资本内生增速约7%，当前资产增速相对资本内生增速仍然较快 •分类型来看，目前主要是六大行、城商行资产增速较高。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目录 总 体 回 顾 ： 营 收 利 润 均 实 现 正 增 长01净 息 差 ： 环 比 企 稳02资 产 质 量 ： 压 力 边 际 增 加03资 产 规 模 ： 增 速 仍 较 快04非 息 收 入 ： 手 续 费 净 收 入 止 跌 回 升 ， 其 他 非 息 收 入 贡 献 下 降05行 业 展 望 ：预计明年收入利润增速回升06单 家 银 行 ： 资 产 增 速 是 银 行 业 绩 分 化 的 主 要 原 因07投 资 建 议 与 风 险 提 示08 手续费净收入止跌回升 •2022年以来受房地产风险暴露、股市及债市波动、公募基金降费、保险“报行合一”、消费疲软等多重因素影响，上市银行手续费净收入持续减少，但2025年以来随着各项因素的不利影响消化，手续费净收入止跌回升。 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 其他非息收入很难再对收入产生重要贡献 •此前在利率持续下降的背景下，上市银行投资收益、公允价值变动损益等来自金融市场业务的价差收入大幅增长，对净利润增长贡献明显。今年以来受利率波动影响，其他非息收入增速在各个季度有不同表现，但整体而言增速处于低位。 •整体来看，由于目前市场利率处于低位，下降空间有限，未来其他非息收入很难再对收入增长产生大的贡献 数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目录 总 体 回 顾 ： 营 收 利 润 均 实 现 正 增 长01净 息 差 ： 环 比 企 稳02资 产 质 量 ： 压 力 边 际 增 加03资 产 规 模 ： 增 速 仍 较 快04非 息 收 入 ： 手 续 费 净 收 入 止 跌 回 升 ， 其 他 非 息 收 入 贡 献 下 降05行 业 展 望 ：预计明年收入利润增速回升06单 家 银 行 ： 资 产 增 速 是 银 行 业 绩 分 化 的 主 要 原 因07投 资 建 议 与 风 险 提 示08 行业展望：预计明年收入利润增速回升 •从历史数据来看，当前银行基本面承压，其中净息差是最大的压力来源，资产质量压力略有增加。预计2025年上市银行营收和归母净利润同比增速均在1%左右。•不过我们认为明年这一情况将发生较大变化，净息差压力减轻，明年重点关注资产质量情况。（1）净息差压力减轻：今年5月份存款挂牌利率降幅超过LPR降幅，有效对冲资产端收益率下行影响，而且存款重定价周期相对较长，因此前期存款挂牌利率下调的影响会继续影响明年下半年负债成本，但资产端则不再受LPR下降的影响。综合来看，我们估计明年行业净息差环比企稳，同比受翘尾因素影响或小幅下降几个bps，但净息差对业绩增长带来的压力将明显减轻。（2）明年重点关注资产质量情况，尤其是零售资产质量：目前银行资产质量压力边际增加，其中零售资产质量压力较大。明年重点关注零售资产质量是否出现拐点。 非息收入 基调资产增速 净息差 收入及归母净利润 资产质量及拨备 ⚫本次会议延续了财政政策“积极”的基调。“适度加力、提质增效”与去年的“加力提效”变化不大•结合ROE及分红率来看，目前银行资本内生增速约为7%左右。•但考虑到支持实体经济的需求，预计明年行业资产增速仍将高于资本内生增长水平 •受益于定期存款重定价带来的负债成本改善，预计明年净息差环比企稳•受翘尾因素影响，明年净息差同比可能还会下降几个bps，但不改变净息差压力缓解的结论 •目前资产质量边际压力增加，主要是零售风险暴露。明年关注零售资产质量变化•但是考虑到存量拨备充足，尤其是净息差压力缓解后收入增速回升，因此通过拨备平滑维持利润稳定增长的压力不大 •前期政策影响消化后，预计手续费净收入将恢复增长•利率水平处于低位，未来其他非息收入很难再对收入增长产生大的贡献 •预计明年收入增速可能会回升至5%左右•尽管资产质量承压，拨备边际调整空间不大，但考虑到存量拨备较多，因此估计明年归母净利润增速或回升至4%左右 目录 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容总 体 回 顾 ： 营 收 利 润 均 实 现 正 增 长01净 息 差 ： 环 比 企 稳02资 产 质 量 ： 压 力 边 际 增 加03资 产 规 模 ： 增 速 仍 较 快04非 息 收 入 ： 手 续 费 净 收 入 止 跌 回 升 ， 其 他 非 息 收 入 贡 献 下 降05行 业 展 望 ：预计明年收入利润增速回升06单 家 银 行 ： 资 产 增 速 是 银 行 业 绩 分 化 的 主 要 原 因07投 资