行业周报：宏观扰动落地，继续关注算力、存储、消费电子板块

电子 2025年11月02日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 市场回顾：国内风险资产普跌，海外高景气度核心资产走势坚挺 本周（2025.10.27-2025.10.31）中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方减少10%芬太尼关税，24%对等关税继续暂停1年，电子板块本周冲高回落。具体来看，本周电子行业指数跌1.94%，其中消费电子涨0.02%、半导体跌3.69%，光学光电跌0.33%，寒武纪跌9.84%，中芯国际港股跌6.25%、工业富联涨7.06%。海外科技方面，美联储FOMC会议如市场预期降息25BP并宣布12月1日起结束缩表，纳斯达克本周涨2.24%、恒生科技跌2.51%，存储与科技公司表现更优，英伟达涨8.71%，谷歌涨8.18%，亚马逊涨8.92%，闪迪涨7.07%，SK海力士涨9.61%。 行业速递：存储延续涨价，消费电子景气度提升，海外CSP资本开支上调 终端：AI眼镜新品亮相，苹果或将升级卫星服务。10月24日阿里首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜正式开售，搭载双旗舰芯片高通AR1和恒玄BES2800，采用双光机双目显示，显示距离前后上下可调节，并为近视人群提供了一体化贴合的配镜方案，同时采用双电池加可换电设计延长续航时间，功能方面可提供通话、音乐、翻译、备忘录、日程提醒、提词以及拍照问答等主流功能。财联社报道，苹果正与SpaceX洽谈，计划将其星链（Starlink）卫星服务整合到未来iPhone产品线，目前苹果iPhone现有卫星功能使用的无线电频谱由全球星（Globalstar）提供。 相关研究报告 《科技立国，把握算力、存力、AI终端投资机会—行业周报》-2025.10.26《科技板块回调，聚焦高景气核心资产—行业周报》-2025.10.19 《国产Scale-up/Scale-out硬件商业化提速，聚焦AI运力产业投资机遇—行业点评报告》-2025.10.15 算力：英伟达GTC大会GPU出货指引乐观，谷歌上调全年资本开支预期。27日，高通宣布推出基于AI200和AI250芯片构建的AI数据中心推理方案，与英伟达展开竞争。28日，英伟达GTC大会召开，聚焦6G、AI、量子计算、机器人领域技术交流，披露过去四个季度已出货600万块GPU，而且预计未来5个季度Blackwell和Rubin芯片合计销售额有望达到5000亿美元。30日，谷歌发布三季度业绩全面超市场预期，并预计今年资本开支将达到910-930亿美元，高于此前预计的850亿美元和市场预期的806.7亿美元。 存力：存储上游延续涨价，NOR现涨价趋势，部分下游消费电子终端出现提价。27日，SK海力士展示针对AI行业定制的下一代NAND策略，通过推出AI-NAND（AIN）系列产品以满足客户需求。29日，SK海力士发布财报，营收与利润均创新高，HBM4产品将于今年四季度开始出货，并称随着AI技术创新，需求已开始蔓延至所有产品领域。28日，闪存市场报道存储上游资源延续涨价趋势，近期包括原厂及现货贸易端NAND、DRAM供应已全面收紧，涨价带来的影响已持续扩散至各大市场的存储成品中。兆易创新近期交流表示，目前中小容量NOR Flash产品也出现涨价趋势。上游存储涨价因素陆续体现在下游消费电子终端定价方面，例如小米称最新Redmi K90由于内存芯片价格大幅上涨导致成本增加而提高了售价。 投资建议：宏观扰动因素落地，继续关注存储、算力和消费电子板块龙头 随着中美经贸磋商取得积极成果和美联储降息落地，我们认为A股电子板块在本周冲高回落后，下周上涨确定性增强。我们持续看好存储涨价带来的周期性机遇，消费电子行业Q4高景气持续，果链或迎更多催化，北美算力和国产算力持续受益AI基建而保持高成长性，建议关注核心受益标的：立讯精密、珠海冠宇、工业富联、胜宏科技、生益科技、中芯国际、寒武纪、通富微电、普冉股份、江波龙、拓荆科技等。 风险提示：AI产业发展不及预期、国际贸易不确定性风险、宏观经济发展不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn