公司事件点评报告：内调深化成效初显，品牌势能持续提升

2025-10-31 孙山山,张倩华鑫证券 M.凯

业绩表现：2025年前三季度，上海家化总营收49.61亿元（同增11%），归母净利润4.05亿元（同增149%），扣非净利润2.31亿元（同增92%）。2025Q3单季营收14.83亿元（同增28%），归母净利润1.40亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.10亿元（扭亏为盈）。
费用与利润：2025Q3毛利率同增7pct至61.48%，销售/管理费用率分别同减0.1pct/1pct至49.89%/10.38%，净利率同增16pct至9.41%。
业务结构：2025Q3个护/美妆/创新/海外业务营收分别同比+14%/+272%/+5%/-3%至6.06/3.54/1.58/3.65亿元。国内业务线上渠道同增173%，海外业务受关税等因素影响阶段性承压。
量价表现：2025Q3个护/美妆销量分别同增9%/101%，均价同增5%/85%；创新/海外业务以量换价，均价分别上调13%/10%而销量同减7%/11%。

聚焦战略：公司深化四个聚焦战略落地，发力品牌营销带动新品放量，叠加渠道运营提效，整体业绩稳步回升。
品牌建设：六神、美加净、佰草集、玉泽、高夫、启初等核心品牌通过产品推新和营销投放提升品牌势能。六神二代驱蚊蛋贡献客群增量，美加净蜂胶香氛手霜上市即成爆款，佰草集回归中医定位，玉泽依托医学护肤背书，高夫聚焦青少年市场，启初品牌热度显著提升。