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周专题：三大白电11月外销排产表现优于内销

家用电器 2025-11-02 华西证券 Dawn

周专题：三大白电11月外销排产表现优于内销
- 11月空冰洗排产总量2847万台，同比-17.7%。
  - 空调：内销排产530万台，同比-21.2%；外销排产746万台，同比-13.8%。内销减产主因库存管理、原材料成本和基数效应；外销受去库存、高基数、美国关税和产能转移影响。
  - 冰箱：内销排产376万台，同比-10.9%；外销排产402万台，同比-1.5%。内销主因终端销售不佳和高基数；外销区域分化，非洲、拉美增长强劲。
  - 洗衣机：内销排产418万台，同比-2.6%；外销排产375万台，同比+5.0%。内销受国补政策影响；外销受益于海运成本降低和新兴市场拓展。
- 2025年空调出口冷年总结：出口量8802万台，同比+12.3%；出口额169.7亿美元，同比+13.7%。分区域：
  - 欧洲：同比+40.6%，主因高温补货。
  - 亚洲：同比+8.9%，中东需求旺盛，东南亚回调。
  - 拉美：同比+4.8%，主要市场下滑，部分国家逆势增长。
  - 非洲：同比+17.6%，基建合作与刚性需求驱动。
  - 北美：同比-12.2%，主因高额关税和转口贸易。
公司重点公告
- 海信家电：25Q1-Q3营收715.33亿元，同比+1.35%；净利润28.12亿元，同比+0.67%。
- 海信视像：25Q1-Q3营收428.30亿元，同比+5.36%；净利润16.29亿元，同比+24.28%。
- 三花智控：25Q1-Q3营收240亿元，同比+17%；净利润32亿元，同比+41%。
- 美的集团：25Q1-Q3营收3647亿元，同比+14%；净利润379亿元，同比+20%。
- 海尔智家：25Q1-Q3营收2341亿元，同比+10%；净利润174亿元，同比+15%。
- 石头科技：25Q1-Q3营收121亿元，同比+72%；净利润10亿元，同比-30%。
数据跟踪
- 原材料：铜、铝价格上涨；塑料价格微涨；钢材价格指数上涨。
- 海运运价：CCFI综合指数上涨；美东、美西、欧洲航线指数上涨。
- 汇率：美元兑人民币即期汇率下跌。
- 地产：1-9月商品房销售、竣工、新开工面积同比分别-5.50%、-15.30%、-18.90%。
- 美国：7月成屋销量同比-1%，9月新建住房销量同比+12%。
风险提示
- 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动、第三方数据失真。