周专题：三大白电11月外销排产表现优于内销

评级及分析师信息 11月排产：空冰洗出口韧性强于内销 根据产业在线，2025年11月空冰洗排产合计总量共2847万台，同比去年同期生产实绩-17.7% 1、空调： 内销：排产530万台，同比去年同期内销实绩-21.2%。外销：空调出口排产746万台，同比去年同期出口实绩-13.8%。 2、冰箱： 内销：排产376万台，同比上年同期内销实绩-10.9%。出口：排产402万台，同比上年同期出口实绩-1.5%。3、洗衣机： 内销：排产418.0万台，同比去年同期内销实绩-2.6%。出口：排产375万台，同比去年同期出口实绩+5.0%。 2025年空调出口冷年总结：新兴市场驱动增长 根据产业在线，2025年全年（冷年）出口量达到8802万台，同比+12.3%；出口额169.7亿美元，同比+13.7%。全年总体呈现前高后低，分区域看：（1）欧洲：出口量 同比大幅+40.6%；（2）亚洲：同比稳健+8.9%；（3）拉丁 美洲：同比实现温和增长+4.8%；（4）非洲：同比增长+17.6%；（5）北美：同比下滑-12.2%。 分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSAC NO：S1120523120002联系电话： ►公司重点公告 【海信家电】发布2025年三季度报告25Q1-Q3，公司实现营收715.33亿元，同比+1.35%，归母净 利润为28.12亿元，同比+0.67%，扣非归母净利润为23.27亿元，同比+1.65%； 25Q3，实现营收221.92亿元，同比+1.16%，归母净利润为7.35亿元，同比-5.40%，扣非归母净利润为5.09亿元，同比-13.08%。 【海信视像】发布2025年三季度报告 25Q1-Q3，公司实现营收428.30亿元，同比+5.36%，实现归母净利润16.29亿元，同比+24.28%，扣非归母净利润为12.06亿元，同比+22.19%； 25Q3，公司实现营收156.00亿元，同比+2.70%，主营业务收入为150.66亿元，同比+6.71%；实现归母净利润5.73亿元，同比+20.25%，扣非归母净利润为3.94亿 元 ， 同 比+14.07%。 【三花智控】发布2025年三季度报告 25Q1-Q3：营业收入为240亿元，同比+17%，归母净利润为32亿元，同比+41%。 25Q3：营业收入为78亿元，同比+13%,归母净利润为11亿元，同比+44%。 【美的集团】发布2025年三季度报告 25Q1-Q3：营业收入为3647亿元，同比+14%，归母净利润为379亿元，同比+20%。25Q3：营业收入为1124亿元，同比+10%,归母净利润为119亿元，同比+9%。 【海尔智家】发布2025年三季度报告 25Q1-Q3：营业收入为2341亿元，同比+10%，归母净利润为174亿元，同比+15%。25Q3：营业收入为776亿元，同比+10%，归母净利润为53亿元，同比+13%。 ►风险提示 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动、第三方数据失真等风险。 目录 1.周专题：三大白电11月外销排产表现优于内销...............................................................................................................................41.1. 11月排产：空冰洗出口韧性强于内销...............................................................................................................................................41.2.2025年空调出口冷年总结：新兴市场驱动增长..............................................................................................................................42.公司重点公告................................................................................................................................................................................................53.数据跟踪.........................................................................................................................................................................................................63.1.原材料数据.................................................................................................................................................................................................63.2.海运运价及汇率........................................................................................................................................................................................63.3.地产数据.....................................................................................................................................................................................................74.风险提示.........................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1铜价格（美元/吨）..............................................................................................................................................................................6图2铝价格（美元/吨）..............................................................................................................................................................................6图3 DCE塑料结算价（元/吨）.................................................................................................................................................................6图4钢材综合价格指数（1994年4月=100）......................................................................................................................................6图5中国出口集装箱运价指数...................................................................................................................................................................6图6人民币汇率.............................................................................................................................................................................................6图7当月商品房销售面积...........................................................................................................................................................................7图8当月房屋竣工面积................................................................................................................................................................................7图9美国房屋销量情况................................................................................................................................................................................7 1.周专题：三大白电11月外销排产表现优于内销 1.1.11月排产：空冰洗出口韧性强于内销 根据产业在线，2025年11月空冰洗排产合计总量共2847万台，同比去年同期生产实绩-17.7% 1、空调： 内销：排产530万台，同比去年同期内销实绩-21.2%。根据产业在线，“减产"主因：（1）基于零售实际情况，企业合理管控库存;（2）原材料成本居高不下，订单预期不高时，合理减产减少高价原料占用；（3）同期高基数效应，24年同期国补政策推高出货规模。 外销：空调出口排产746万台，同比去年同期出口实绩-13.8%。根据产业在线，（1）短期主因去库存和消化高基数；（2）美国关税政策一定程度上影响了出口成本与订单的稳定性；（3）受产能转移影响，部分企业为规避贸易风险，已将产能转移至东