煤焦早报：中美经贸基本达成共识 钢铁产能置换提振情绪

期货研究报告 2025年10月27日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——看涨焦炭——看涨 盘面： 楼家豪-有色分析师焦煤：截至10月24日收盘，蒙5#主焦煤报1307元/吨(+0)，现货偏强。活跃合约报1248.5元/吨(-10)。基差+78.5元/吨(+10)，1-5月差-64元/吨（+2.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615焦炭：截至10月24日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，偏强运行。活跃合约报1757.5元/吨(-10.5)。基差-123元/吨(+10.5)，1-5月差-129.5元/吨(-1.5)。 邮箱：loujiahao@cindasc.com供给： 焦煤：523家矿山开工率报85.06%（-2.27），314家洗煤厂产能利用率报36.87%(+1.08)。矿端减产，洗煤厂开工上行。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，供给持续收缩。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，需求下降。 焦炭：247家钢厂产能利用率报90.33%(-0.22)，铁水日均产量240.95万吨(-0.59)。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报189.54万吨(-15.87)，洗煤厂精煤库存289.62万吨(-0.79)。247家钢厂库存782.96万吨（-5.36)，230家焦企库存885.26（+32)。港口库存275.65万吨(+2.94)。 焦炭：230家焦企库存37.49万吨（-0.1），247家钢厂库存633.16万吨（-6.28），港口库存200.09万吨（+4.94）。 结论： 焦煤：焦煤方面，安监趋严，矿山开工下调，供给持续收缩。现货成交维持高位，，下游采购热情较高。上游矿山精煤去库，下游焦企补库，去库向下游转移。本周蒙煤价格上调，叠加近期动力煤涨速较快，现货整体偏强。中美两国贸易谈判代表在马来西亚会谈，基本达成共识。国内工信部发布新版钢铁产能置换征求意见稿，反内卷预期再起。焦煤盘面修复基差，目前已经逼近前高，继续上行需下游成材配合。建议JM01多单持有，警惕回调。 焦炭：焦炭方面，唐山环保限产，加上钢厂利润存持续收窄，钢厂铁水下调，焦炭。焦企持续减产，供给偏紧，供需缺口扩大。现货二轮提涨有望近期落地，成本支撑走强。J01多单轻仓持有。 策略建议：JM01多单持有；J01多单持有 风险提示：煤矿安全事故（上行风险），地缘冲突激化（下行风险） 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期