量化择时与资产配置周报：中美贸易达成共识，短期提振投资者情绪

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/11 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 量化择时与资产配置周报：A股中性，债券市场依旧维持乐观研判......2018.11.26 量化择时与资产配置周报：北向资金持续净流入，A股短期企稳......2018.11.19 量化择时与资产配置周报：通胀压力可控，利率债看多逻辑不变......2018.11.12 量化择时与资产配置周报：经济景气度下行，A股市场维持中性......2018.11.5 量化择时与资产配置周报：企业盈利增速下滑，市场情绪再度回落......2018.10.29 量化择时与资产配置周报：政策呵护权益市场，投资者情绪有所改善......2018.10.22 量化择时与资产配置周报：投资者情绪依旧偏 谨 慎 ， 资 产 配 置 仍 以 防 御 性 为主......2018.10.15 量化择时与资产配置周报：不确定性上升，等待风险溢价回落......2018.10.08 量化择时与资产配置周报：酝酿超跌反弹，小 幅 上 调 权 益 资 产 配 置 仓位......2018.09.25 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  最新公布的经济数据来看，1-10月规模以上工业企业利润同比增长13.6%，较1-9月下滑1.1个百分点，主要受到PPI回落以及去年高基数影响，11月官方PMI为50.0%，较10月回落0.2个百分点，PMI延续前期下滑趋势，创下2016年8月以来的新低，从分项来看，11月新订单指标继续下滑，显示内需走弱，生产指标与采购量继续回落，显示生产方面继续走弱。总体来看，宏观经济方面， PMI处于下行通道，显示经济景气度偏低，工业增加值与发电量均持续下行，工业生产方面偏弱，固定资产投资累计同比增速与社会消费品零售总额当月同比增速均处于下行趋势，且位于历史较低水平，面临供需两弱的情况，工业企业利润下滑，经济面临下行压力。从通胀层面来看，CPI与PPI分别维持前期上行与下行趋势不变，但PPI数据有所回落对通胀有所缓解。流动性方面，宏观经济流动性有所下滑，M1和M2处于历史低位，社会融资规模依旧偏低，但货币市场的流动性充裕，短端利率维持下行趋势，整体流动性维持“中等”水平。  整体来看各个资产，A股市场维持中性观点；港股市场迎来短期反弹，中短期动量发出看多信号，本期将观点上调为相对谨慎；债券市场由于基本面及驱动因子未发生改变，维持乐观观点；黄金市场中短期动量趋势向好，维持中性观点。  大类资产配置模型，结合各资产多维度择时模型，本周资产配置建议：稳健型配置策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为15.00%：1.13%：1.88%：77.00%：5.00%；平衡型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为30.00%：2.25%：3.75%：59.00%：5.00%；激进型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为37.50%：4.50%：5.00%：48.00%：5.00%。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年12月3日 证券研究报告--金融工程周报 中美贸易达成共识，短期提振投资者情绪 量化择时与资产配置周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/11 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 本期观点 ....................................................................................................................................................... 3 2. 经济基本面跟踪 ............................................................................................................................................ 3 2.1. 经济运行跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 2.2. 通胀形势跟踪 ............................................................................................................................................................ 4 2.3. 流动性跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 3. A股择时跟踪................................................................................................................................................. 5 4. 其他市场择时跟踪 ........................................................................................................................................ 6 4.1. 债券市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 6 4.2. 港股市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 7 4.3. 黄金市场择时跟踪 ..................................................................................................................................................... 8 5. 量化资产配置跟踪 ........................................................................................................................................ 9 图表目录 图1：沪深300指数与PB估值分位数 ............................................................................................................................. 6 图2：沪深300指数与一致性指数 ................................................................................................................................... 6 图3：沪深300指数与公募基金仓位变动 ......................................................................................................................... 6 图4：沪深300指数与沪深港通北向资金净流入 .............................................................................................................. 6 图5：沪深300指数与产业资本增减持 ............................................................................................................................ 6 图6：国债收益率与历史3年滚动分位数 ......................................................................................................................... 7 图7：国债收益率与历史5年滚动分位数 ......................................................................................................................... 7 图8：恒生指数与PE估值分位数 ..................................................................................................................................... 8 图9：黄金价格与美元指数 ............................................................................................................................................... 9 图10：黄金价格与美国CPI .