宽货币预期升温，债市震荡走强

一周复盘及观点

• 本周走势复盘：国债期货震荡上涨。受中美贸易摩擦边际缓和、央行恢复公开市场国债买卖、大行买债预期等因素影响，国债期货呈现震荡走势，长端品种利率先走陡后平。
• 下周观点：宽货币预期升温，债市震荡走强。市场增量信息有限，预计债市将继续交易宽货币相关逻辑，国债期货有望震荡偏强。

关键数据

• 国债期货：截至10月31日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.544、106.065、108.665和116.640元，分别较上周末变动+0.021、+0.450、+0.650和+1.610元。
• 国债收益率：截至10月31日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.40%、1.57%、1.79%和2.15%，分别较上周末收盘变动-9.23、-5.44、-5.12和-6.60个bp。
• 资金利率：截至10月31日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.49%、1.46%、1.32%和1.44%，分别较上周末收盘变动+2.74、+4.41、+0.10和+2.50bp。

研究结论

• 市场利空因素影响下降：中美领导人会面、股指上涨动力下降、债市对基金费率新规逐渐脱敏等因素，使得市场利空因素对债市的影响正在下降。
• 宽货币博弈存在抓手：央行将恢复公开市场国债买卖是确定性的利多，市场对于降息等宽货币政策的期待也会升温。
• 买债消息利多短债，但后续曲线或不会持续走陡：央行购债释放流动性，11月流动性应是均衡偏松的，中长期流动性的注入也有助于降低存单利率；长债的潜在上涨空间更大。

投资建议

• 单边策略：近期债市风险不大，应是震荡略偏强的，只是走强空间有限，做多需把握节奏，考虑赔率。
• 套保策略：空头套保空仓观望。
• 曲线策略：做陡曲线策略暂离场，后续视情况转为做平。
• 跨期策略：跨期价差正在小幅收窄，T收窄空间应略高于TL。

风险提示

• 市场风险偏好快速回升，宽货币不及预期。