宽货币预期难证伪，债市继续走强

一周复盘及观点

1. 一周走势复盘：国债期货震荡上涨

本周（12月16日至12月22日），国债期货总体呈现震荡上涨态势。具体来看：

• 周一：11月金融数据和经济数据整体不及市场预期，国债期货开盘即大幅上涨。尾盘资金面略有收紧，止盈情绪有所发酵，涨幅收窄。
• 周二：早盘资金面偏紧，市场止盈情绪继续发酵，国债期货表现偏弱。午后资金面有所转松，股市走弱，国债期货跌幅未进一步扩大。
• 周三：早盘市场情绪较强，但午间一篇关于央行约谈部分金融机构的文章导致国债期货跳水。午后市场情绪逐渐平稳，期货收复部分跌幅。
• 周四：早盘市场做多情绪有所修复，但由于投资者担忧监管风险和债券供给放量风险，午后债市走弱。午后资金面均衡偏松，市场情绪平稳，国债小幅走强，曲线走陡。
• 周五：资金面均衡转松，市场做多情绪快速修复，国债期货大幅走强，曲线继续走陡。

截至12月20日收盘，各主要国债期货合约结算价分别为：

• 两年期：103.066元，较上周上涨0.168元；
• 五年期：106.685元，较上周上涨0.275元；
• 十年期：108.860元，较上周上涨0.320元；
• 三十年期：118.240元，较上周上涨0.470元。

2. 下周观点：宽货币预期难证伪，债市继续走强

下周市场将进入消息空窗期，情绪面和资金面将成为主导因素。预计出现明显增量利空因素的概率较低，资金面将维持均衡偏松状态，债市将继续走强，曲线将由陡转平。年内实质性风险事件的概率不高，但利率在偏低状态上的不稳定性将明显上升。明年年初可能需要关注银行的止盈行为及降息的落地时间。

投资策略建议

1. 配置盘持仓不动；
2. 交易盘追多性价比低于前两个交易日，追多只能快进快出，可关注后续调整机会再度买入；
3. 暂关注做陡曲线的策略，多TS空T策略继续持有，视市场情绪逐渐止盈并转向做平；
4. 套保策略：若想要锁定前期收益，规避后续出现的风险，建议关注空头套保策略。

风险提示

• 市场风险偏好快速回升；
• 海外形势对国内政策产生扰动。