公募业绩比较基准改革征求意见，发挥业绩基准“锚”作用

核心观点与目标

证监会和基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及配套的《操作细则》，旨在解决公募基金行业长期存在的投资风格漂移和业绩大幅波动两大痛点。改革目标是让业绩比较基准真正发挥“锚”和“尺”的作用，引导行业回归价值投资，为投资者提供长期稳健回报。

核心监管措施

1. 压实基金管理人主体责任：要求公司建立全流程管控机制，由公司高层决策基准选取，设立独立部门监测投资偏离，并将基金经理绩效薪酬与基金跑赢基准的情况直接挂钩，长期显著跑输基准的基金经理将面临薪酬大幅下调。
2. 构建全链条监督生态：
   • 托管人：需履行监督职责，确保基金投资不偏离其声明的风格（如行业基金不得全市场选股）。
   • 销售机构：在展示基金业绩时，必须同步展示业绩比较基准的表现，方便投资者比较。
   • 评价机构：需将业绩比较基准作为基金评奖的重要依据，弱化简单的全市场排名。
3. 明确基准使用规范：强调业绩比较基准必须具备代表性（真实反映产品策略）、持续性（不得随意变更）和客观性（计算方法透明）。

配套实施安排

为确保平稳过渡，监管设置了一年过渡期。基金业协会将研究建立业绩比较基准要素库（分为一类库和二类库），鼓励但非强制使用成熟指数。改革还将与未来的浮动管理费产品和薪酬考核规则联动，系统性强化管理人与投资者的利益绑定。

投资建议

此次改革通过对业绩比较基准的全面规范，致力于提升公募基金的投资纪律性和风格稳定性，最终增强投资者的获得感和长期收益。重申看好板块机会，建议关注华泰、广发、中信、兴业、国泰海通、东财、九方智投、同花顺、指南针等。

风险提示

市场大幅波动；政策不及预期；研报使用信息滞后风险。