季报点评：公司业绩持续增长，“AI+”打开成长天花板

公司2025年前三季度业绩持续增长，实现营业收入40.78亿元（同比增长10.96%），归母净利润6.25亿元（同比增长29.46%）。单季度来看，Q3营业收入14.99亿元（同比增长17.16%），归母净利润2.41亿元（同比增长33.77%）。公司控费能力优秀，期间费用率为7.32%（同比-1.66pct），毛利率为22.79%，销售净利率为14.85%（同比+2.31%）。公司积极开拓国内外市场，深耕核心领域，加速发展AI+、低空飞行器、人形机器人等新兴产业，已获得海外低空飞行龙头企业、Panasonic Energy、人形机器人龙头企业等客户认证，并进入Nvidia和AMD供应链体系。公司在泰国投资新建工厂，投资金额不超过2亿美元，预计2025年末投产。考虑到下游增长不及预期，业绩预测下修，预计2025-2027年营业收入分别为62.54/78.10/97.65亿元（同比增速24.5%/24.9%/25.0%），归母净利润分别为9.13/12.12/15.47亿元（同比增速35.3%/32.8%/27.6%）。当前股价对应2025-2027年PE分别为33.5/25.2/19.7x，维持“买入”评级。风险提示包括下游研发/需求不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、竞争格局恶化风险。