2023年一季报点评：机顶盒&网关持续迭代公司业绩稳定增长，ChatGPT+VR/AR进一步打开成长空间

创维数字2023年一季度报告总结

公司业绩概览：

• 营收与利润：创维数字在2023年一季度实现了23.42亿元的营收，较去年同期下降15.45%；归属于母公司净利润为1.17亿元，同比下降43.62%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.12亿元，同比下降42.70%。
• 影响因素：业绩下滑主要受2022年第二季度疫情导致的部分运营商招标延迟至2023年第一季度，以及原材料价格下降导致的产品单价下调的影响。

毛利率与净利率分析：

• 毛利率：2023年一季度销售毛利率为16.93%，相比上一年度下降了0.03个百分点。
• 净利率：销售净利率为4.77%，同比降低了2.70个百分点。
• 原因解析：公司主营业务如机顶盒和网关业务在2023年一季度呈现出毛利率上升的趋势，对整体毛利率产生正面贡献。然而，创维液晶器件子公司因手机行业下滑预计将造成4500万元的亏损。同时，智慧城市、车载显示等子公司的业绩表现不佳，拖累了整体毛利率，导致净利率下降。

未来展望与策略：

• 成本控制与业务优化：随着公司集采及在手订单的交付，高毛利产品的占比提升，以及子公司经营能力的改善，预计盈利水平将得到持续改善。
• 产品创新与市场布局：利用ChatGPT技术，智能机顶盒有望实现从传统到智能的升级，提升用户体验并促进市场接受度。预计全球机顶盒业务将迎来量价齐升的时代，尤其是欧洲和美洲市场的市占率提升将推动产能和毛利率的增加。
• XR业务发展：借助AIGC技术，公司计划推出适配ChatGPT的AR眼镜，进一步探索XR领域的创新应用，同时布局国内MR产品，紧跟Apple等国际龙头的步伐。
• 投资建议：预计2023年至2025年的归母净利润分别为10.85亿、13.39亿和15.30亿元，给予公司2023年30倍PE的估值，目标股价为28.2元，评级为“强推”。

风险提示：

• 下游需求不确定性：可能存在市场需求低于预期的风险。
• 行业竞争加剧：面临激烈的市场竞争，可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 技术迭代风险：技术更新速度可能不达预期，影响公司的业务发展。

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