锂电行业2026年度投资策略

核心观点

1. 锂电主链：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至

   • 下游动力、储能、消费电子需求旺盛，驱动供需关系改善。
   • 格局较好、产能偏紧环节率先涨价，如磷酸铁锂、六氟磷酸锂等。
   • 受益标的：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、恩捷股份、天赐材料等。

2. 欧洲电动车：新车型带动放量，Q4或进一步提速

   • 2025Q1-3欧洲新能源车市场强劲复苏，销量同比增长30.2%。
   • 2025Q4-2026年初，大众、宝马、奔驰等将推出新一代电车平台车型。
   • 英国、法国、意大利启动电车补贴，Q4销量或进一步提速。
   • 受益标的：威迈斯、敏实集团、宁德时代、中熔电气等。

3. 充电桩：“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期

   • 2025Q1-3充电桩行业增速回暖，公共充电桩增量同比增长48.9%。
   • “三年倍增”行动方案目标到2027年底建成2800万个充电设施。
   • 受益标的：特锐德、优优绿能、通合科技等。

4. 欧洲热泵：对欧出口2024Q4见底，2025年以来显著回升

   • 2024Q4对欧热泵出口见底，2025Q1-3同比+20%。
   • 儒竞科技深度绑定博世、阿里斯顿等欧洲热泵主机厂。
   • 受益标的：儒竞科技。

关键数据和研究结论

1. 动力电池

   • 2025年9月装车量76.0GWh，同比增长39.5%，磷酸铁锂电池占比81.8%。
   • 2025Q1-Q3累计装车量493.9GWh，同比增长42.5%，磷酸铁锂电池占比81.5%。
   • 宁德时代市占率42.7%，国轩高科、亿纬锂能等二梯队厂商增速较高。
   • 海外市场，宁德时代市占率36.8%，日韩系份额下滑。

2. 储能电池

   • 2025Q3储能电池出货量165GWh，同比增长65%。
   • 大储、户储需求旺盛，电力储能和户用储能出货量均超2024年全年。
   • 头部电芯厂接近满产，订单或外溢至二线厂商。
   • 500Ah+电芯2025年下半年进入量产阶段，大部分厂商2026年上半年量产。

3. 磷酸铁锂

   • 2025Q3正极材料出货量134万吨，同比增长41%，磷酸铁锂占比77%。
   • 头部企业持续满产，开始新一轮涨价。
   • 9月份磷酸铁锂产量环比增长9%，旺季行情延续。

4. 三元材料

   • 2025年前三季度三元材料出货同比增长超20%，达到58万吨。
   • 9月底以来价格大幅上涨，主要受钴价波动影响。

5. 负极材料

   • 2025Q1-Q3负极材料出货同比增长40%，人造石墨占比超91%。
   • 头部企业高性价比产能已打满，个别材料厂有涨价意向。

6. 隔膜

   • 2025Q1-Q3隔膜材料出货同比增长43%，湿法隔膜占比超83%。
   • 头部厂家开始涨价，9-10月价格上调，预计供应偏紧状态持续至2026H1。

7. 铜箔

   • 下游需求旺盛带动锂电铜箔加工费上涨，10月出现调涨。
   • 高端锂电铜箔供应偏紧。

8. 六氟磷酸锂

   • 10月价格大幅上涨，10月内涨幅56%，主要由供需驱动。

风险提示

• 宏观经济下行
• 行业竞争加剧