三季度业绩受矿山停产影响,矿产金产量有望快速提升-三季报点评

2025-10-31 国信证券玉苑金山

核心观点：公司三季度业绩环比下降主要受内蒙古矿业短暂停产影响，但未来矿产金产量有望快速提升。
业绩数据：前三季度实现营收539.76亿元，同比+17.23%；归母净利润36.79亿元，同比+39.18%。三季度营收189.09亿元，同比+7.97%，环比-6.43%；归母净利润9.84亿元，同比+9.28%，环比-40.59%。
产品产销量：金矿前三季度生产13.75吨，同比+5.40%，销售13.40吨，同比+5.19%；铜矿前三季度生产5万吨，同比-19.48%，销售5.07万吨，同比-21.88%。内蒙古矿业停产对Q3铜矿产销造成不利影响。
重点增量项目：1) 纱岭金矿建设项目有序推进，设计年产能10吨，预计2026年上半年投产；2) 集团拟注入四家矿业公司，将有效提升矿产金产量。
财务数据：资产负债率45.19%，货币资金108.87亿元，存货147.10亿元，现金流充裕。前三季度毛利率17.44%，净利率8.71%，盈利能力提升。
投资建议：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年营业收入分别为803/962/989亿元，同比增速22.5%/19.8%/2.8%；归母净利润分别为56.84/89.41/94.74亿元，同比增速67.9%/57.3%/6.0%。