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央行重启国债现券操作国债收益率短期见顶--宏观国债周报

2025-10-31 格林大华期货向向

国债期货市场表现：本周国债期货全周连续上涨，受央行重启国债现券操作消息推动，10年期国债现券收益率或见顶于1.85%。
国债现券收益率曲线变动：10月31日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率分别下行9BP、5BP、5BP、7BP至1.40%、1.57%、1.80%、2.14%。
10月PMI数据：制造业PMI为49.0%，连续第七个月低于荣枯线；大型企业PMI首次略低于荣枯线，中型企业保持平稳，小型企业降幅扩大；生产指数和新订单指数均有所放缓；新出口订单指数回落至45.9%，与中美贸易摩擦有关。
原材料与价格指数：原材料购进价格指数连续四个月在扩张区间，出厂价格指数回落，制造业企业利润受抑制；预期10月PPI同比下降2.3%左右。
库存与预期指数：原材料库存指数回落较多，产成品库存指数保持平稳，制造业企业继续谨慎增加库存；从业人员指数变化不大，生产经营活动预期指数小幅回落。
非制造业数据：非制造业商务活动指数为50.1%，服务业商务活动指数为50.2%，温和扩张；建筑业景气度小幅回落，服务业部分行业景气度高。
房地产市场数据：30大中城市商品房成交面积同比降幅扩大至25%，全国商品房销售仍在磨底过程中，预期10月房地产开发投资同比仍收缩较多。
资金利率：短期资金利率短暂冲高后回到低位，DR001加权平均1.318%，DR007加权平均1.455%；一年期AAA同业存单发行利率周五回落至1.63%。
市场逻辑与策略：基本面对债市友好，央行操作推动债市强势，10年期国债收益率或见顶；交易型投资建议波段操作，国债期货短线或震荡偏多。