债券月报敬请参阅最后一页免责声明1/242024年4月9日30Y国债见顶收益率曲线走陡核心观点及策略宏观方面，3月公布的多大部分经济基本面数据都表现出向好态势，尽管市场仍对经济复苏的持续性保持部分谨慎态度，但经济持续下行的悲观预期已经得到一部分扭转，未来如数据持续向好，经济企稳回升的观点将有可能形成共识。海外方面，4月5日，美国劳工局发布了超强的非农就业报告。美国3月新增就业人数大幅超过预期，创下去年5月以来的最大增幅。在超强非农就业报告发布后，CME美联储观察工具显示，市场对于美联储6月份首次降息的预期可能性已经从一周前的55.2%降至50.8%。整体来看，3月债市已出现见顶迹象，同时央行货币政策委员会2024年第一季度例会通讯稿中首次提及关注长期收益率变化的相关表述，长端及超长端存在中期调整风险，因此策略方面我们建议降低账户久期风险敞口暴露，同时如T、TL国债期货盘中出现较高IRR时可适量卖空建立套保仓位。风险点：国债发行节奏超预期、房地产数据持续反弹、权益市场持续上涨投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 债券月报敬请参阅最后一页免责声明2/24目录一、2024年3月债市行情回顾............................................4二、资金面分析...........................................................51、DR001、DR007等加权成交利率.............................................................................52、央行公开市场操作...................................................................................................63、存单一级发行利率...................................................................................................6三、基本面分析...........................................................71、社融同比小幅回落.................................................................................................72、CPI大幅反弹..........................................................................................................93、PPI表现疲软........................................................................................................114、社会消费品零售总额小幅回落..........................................................................125、工业增加值继续向好...........................................................................................136、固定资产投资小幅回升......................................................................................147、出口数据远超预期...............................................................................................148、制造业PMI大幅反弹...........................................................................................159、其他重点关注数据...............................................................................................17四、行情展望............................................................21 债券月报敬请参阅最后一页免责声明3/24图表目录图表1国债期货及现券走势......................................................................................................4图表2国债收益率曲线..............................................................................................................5图表3资金市场概况..................................................................................................................5图表4央行公开市场操作概况..................................................................................................6图表5存单一级市场概况..........................................................................................................7图表6金融数据概览..................................................................................................................7图表7新增额同比变化（亿元）..............................................................................................8图表8社融-M2...........................................................................................................................9图表9全国居民消费价格涨跌幅............................................................................................10图表10CPI分项同比及变化....................................................................................................10图表11工业生产者出厂价格指数..........................................................................................11图表12PPI分类别同比及变化................................................................................................12图表13社会消费品零售总额同比..........................................................................................12图表14规模以上工业增加值..................................................................................................13图表16固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比..............................................................14图表17出口总值(人民币计价)...............................................................................................15图表20制造业PMI、综合PMI...............................................................................................16图表21制造业PMI分项.........................................................................................................17图表22乘用车厂家零售..........................................................................................................17图表23商品房成交面积（30大中城市）.............................................................................18图表24航运指数......................................................................................................................18图表25期限利差......................................................................................................................19图表26主力合约最廉IRR.......................................................................................................19图表27国债期货跨期价差（当季-下季）.............................................................................20图表28T主连收盘价、成交量、持仓量...........