2025年三季报点评：业绩符合预期，航发业务稳步发展

2025-10-31 李哲,匡人雷民生证券李艺华🌸

事件与业绩表现：公司披露2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入96.39亿元（同比增长30.17%），归母净利润7.58亿元（同比增长93.7%）；2025Q3实现营业收入29.46亿元（同比增长13.68%），归母净利润2.52亿元（同比增长130.65%）。
经营分析：营收维持稳健增长，主要受益于海外需求扩张；毛利率稳中有升，系产品结构改善所致；费用率控制良好，2025Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.19%/2.37%/2.96%/0.19%，同比均有所下降或小幅上升。
业务板块：
- 通用机械业务：纵向产业链延伸，产品谱系广泛，远销70多个国家和地区。
- 摩托车制造业务：产品谱系齐全，龙头地位稳固，覆盖全系列摩托车发动机。
- 航发业务：民营航发创新型企业，受益于低空经济，已形成以200HP以下航空活塞发动机为主的产品线。
投资建议：基于通用动力及摩发动力稳健增长、低空经济业务进展，预测2025-2027年归母净利润分别为9.46/12.11/14.71亿元（同比增长率105.1%/28%/21.4%），对应PE分别为29X/23X/19X，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、原材料价格波动。