有色金属周度报告

新纪元期货研究20251031 投资有风险，入市需谨慎 国内主要金属现货价格走势 近五年基本金属基差变化情况 主要三大交易所铜库存走势 截至10月31日，COMEX铜库存为34.75万吨，相比上周库存+0.11万吨，涨跌幅+10.78%。 铜精矿加工费维持在历史低点 截至10月30日，铜精矿现货TC为-42.50美元/吨，周度维持不变，矿端紧张预期依旧存在。 锂辉石精矿（CIF中国）指数周度下滑明显 截止10月31日，最新报价显示为944美元/吨，周度上涨63美元/吨。 锌精矿加工费维持高位 截至10月24日，锌精矿主要港口TC为105美元/吨，较10月17日持平。 截止10月31日，LME锌库存为3.49万吨，相比上周库存-0.02万吨。截止10月31日，上期所锌库存为6.78万吨，相比上周库+0.2万吨。 铝原料供应端：原料库存高位，成本支撑弱化 氧化铝供给端：开工产量小幅下降，库存继续增加 电解铝供给端：开工持续维持高位运行 主要三大交易所铝库存走势 策略推荐 重点品种单周总结： 本周氧化铝期货价格依旧维持在弱势震荡运行的格局当中，反弹后下探；电解铝期货价格则处于高位震荡运行的格局当中。原料方面，铝土矿海外货源供应依旧充足，叠加库存高位，成本支撑弱化。氧化铝供应方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，据SMM调研，北方地区铝土矿开采仍未复产，区域内部分氧化铝厂因国产铝土矿供应问题，开工较前期下滑，周度国产氧化铝产量较上周下降0.5万吨至173.9万吨，供应过剩压力仍存，预计延续弱势震荡运行。电解铝方面，供应端基本保持平稳，需求方面由于目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制，此外旺季末期需求也存在一定的弱化迹象。在宏观情绪向好的背景下，电解铝需求支撑有所弱化，预计高位震荡运行为主。 短期：氧化铝弱势震荡运行；沪铝高位震荡运行。中长期：关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下，沪铝震荡偏强运行。风险点：铝土矿供应扰动、氧化铝企业检修动作、环保限产动作 策略推荐 重点品种单周总结： 本周多晶硅市场呈现"供给收缩预期主导，期现走势分化"的特征。期货市场在政策预期推动下震荡走强，主力2601合约周度上涨7.85%，周五收于56410元/吨，创近一个半月新高；而现货市场延续清淡格局，N型料维持在5.18万元/吨，实际成交有限。 政策层面，"收储平台成立"预期继续发酵，成为支撑期货价格的主要因素，但具体实施细则仍未明朗，市场在期待与实际落地间反复权衡。基本面来看，供给端预期收紧支撑市场情绪，据SMM数据，10月多晶硅排产13.4万吨仍处高位，但11月西南地区计划减产，预计产量将环比下滑。当前行业库存小幅累积，硅片价格承压导致采购节奏放缓。需求端来看，硅片环节头部企业维持高开工率，但四季度配额制下减产在即；组件环节新签订单能见度有限，终端需求疲软制约价格传导。综合来看，基本面宽松格局未改，但减产预期与政策憧憬形成支撑，短期或维持偏强震荡走势，建议关注远月合约政策驱动机会。 短期：多晶硅方面，政策影响持续发酵，短线高位区间震荡。 中长期：行业过剩格局尚未扭转，关注政策落地节奏与需求实际跟进。 风险点：“反内卷”政策指引以及大厂开工扰动情况 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。