有色观点

金银：G2会面落地，地缘又掀波澜 行情回顾 G2谈判落地，市场情绪基本宣泄。短期地缘问题再次反复，金银小幅上涨。 基本逻辑 ①特朗普支持率下滑。经济学人最新民意调查显示，特朗普的支持率下滑速度快于近年来的历任总统。两次他的净支持率都很快转为负值。如今为负18%，是他就职以来的最低水平，比他第一任期内的任何时候都低3个百分点。②地缘问题反复。根据美国情报机构的评估，俄罗斯总统普京比以往任何时候都更加坚定地要继续乌克兰战争，他意图“不惜一切代价”在战场上取胜，且目前未见任何准备妥协的迹象。此前，以色列再度对加沙地带多个目标发动空袭，并指控哈马斯违反了先前达成的停火协议。③参议院通过终止特朗普关税决议。当地时间10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。据悉，美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议。本周早些时候，参议院已通过两项决议，旨在取消对加拿大和巴西征收的关税。据悉，这些决议接下来还须经众议院表决。但此前众议院共和党人已多次阻止推翻关税的立法行动，这些决议预计很难在众议院获得投票表决。④黄金逻辑主线。长期来看，黄金将受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。注意防范情绪波动风险。 策略推荐。短期金银均有止跌，中短线均可考虑入场，国内黄金910支撑，白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有。 风险提示。地缘反复、G2关系反复。 铜：G2会谈落地，铜多单止盈，高位回撤 行情回顾 沪铜和伦铜高位回撤 产业逻辑 近日，特朗普撤销了拜登政府时期对铜冶炼厂设定的严格排放限制，并为受影响设施提供两年合规豁免，旨在通过减轻监管负担来增强美国的矿产安全。SMM预计10月电解铜产量下滑至108.25万吨，四季度国内电解铜产量存在收缩预期。铜价走高后，下游畏高观望情绪浓厚，需求方面，铜价高企抑制需求，下游畏高观望情绪浓厚，电解铜制杆企业周度开率61.55%，环比下滑0.95%。铜作为新时代的“黄金”，在中美全面竞争的背景下，其战略价值不断跃升。但是短期铜市场投机情绪高涨，高位风险激增。 策略推荐 美联储如期降息但发声偏鹰，G2会谈结束，铜多单止盈积极，隔夜高位回落，建议暂时观望，等待止跌企稳，长期战略多单继续持有，风物宜放长量，保持定力和耐心。产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控。中长期，对铜长期看好。短期沪铜关注区间【84500，88500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11200】美元/吨 锌：利多出尽，锌承压回落 行情回顾 锌承压回落 产业逻辑 国内锌精矿供应宽松，二季度海外锌矿产量达到140.71万吨，同比增长了17.72%。国产锌精矿加工费受冶炼厂冬储备库影响延续回落，最新报3250元/吨，精炼锌企业利润亏损小幅扩大至810元/吨，9月国内锌锭产量60万吨，环比下滑4.1%，同比增长20.2%，预计10月锌锭产量或增至62万吨。银十旺季不旺并接近尾声，需求整体承压，本周镀锌开工率录得57.48%，较上周下降0.57%。国内锌锭出口窗口打开，国内锌锭库存小幅累库，海外伦锌库存软挤仓风险持续。 策略推荐 短期宏观利多充分兑现，锌承压回落，中长期看，锌供增需减，仍是板块空头配置。沪锌关注区间【22000，22500】元/吨,伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨风险提示：海外软挤仓，需求不足，政策刺激 铝：旺季接近尾声，铝价谨慎乐观 行情回顾 铝价高位盘整，氧化铝略有企稳走势。 产业逻辑 电解铝：海外美联储10月延续降息政策。产业上，10月初我国电解铝运行产能达到4405万吨，行业开工率96%。10月最新国内电解铝锭库存62.6万吨，环比上周四增加0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存14.6万吨，环比上周上涨0.1万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平62.5%，比去年同期低约1.4个百分点。 氧化铝：目前海外进口铝土矿港口累库速度所放缓，但整体水平仍处于高位。目前国内氧化铝行业利润大幅收缩，部分高成本企业面临亏损压力。随着氧化铝高成本企业因亏损主动减产，或带来一定支撑。短期来看，氧化铝市场维持过剩格局，关注海外铝土矿端的变动。 策略推荐 建议沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动情况，主力运行区间【21000-21800】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：内外同步垒库，镍价反弹受限 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢承压回落走势。 产业逻辑 镍：海外美联储10月延续降息政策。产业上，海外印尼对于镍矿供应扰动减弱，目前镍矿供应对于冶炼厂原料来说相对充足，2026年新HPAL项目的镍矿采购已逐步启动。10月最新国内纯镍社会库存约4.77万吨，库存延续累积，镍供应端的压力依然明显。 不锈钢：终端消费领域旺季成色需进一步观察。据统计，10月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至94.64万吨，周环比略降0.65%。目前国内不锈钢预期排产量进一步增加，对市场库存去化压力加大，下游传统消费旺季表现一般，现货市场终端需求疲弱，持续跟踪下游终端消费的改善情况。 策略推荐 建议镍、不锈钢反弹抛空为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 碳酸锂：供需结构改善，多单持有 行情回顾 主力合约LC2601增仓上涨，午后受宏观情绪影响涨幅收窄。 产业逻辑 基本面边际改善确定性较高，总库存连续10周去库，且节后去库节奏加快，下游材料厂原料库存消耗过快。尽管供应端仍在维持增长，周度产量突破2.3万吨，行业开工率回升至52%，但四川地区受限于国内锂辉石不足产量小幅下降，盐湖产能爬坡贡献增量，未来关注枧下窝复产节奏以及海外锂矿到港情况。终端需求保持旺盛，11月排产仍然偏强，材料厂订单饱满，磷酸铁锂产量有望再创新高，供需结构明显好转有望形成产业正反馈。 策略推荐 低多对待【82800-85500】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！