2025年三季报业绩点评：Q3业绩同比+11%，国际化扩张加速

——2025年三季报业绩点评 2025年10月30日 核心观点 ⚫事 件：公 司 披 露2025年 三 季 报 业 绩。2025年 前 三 季 度公 司 实 现 收 入47.02亿 元 ，同 比增 长6.96%；归 母 净 利 润8.12亿 元 ，同 比 增 长8.78%；扣 非 归 母净 利 润7.66亿 元 ， 同 比 增长9.26%。Q3单 季 度 收 入17.42亿 元 ， 同 比 增 长8.53%； 归 母 净 利 润3.45亿 元 ， 同 比 增 长11.24%； 扣 非 归 母 净利 润3.27亿元 ， 同 比 增 长9.51%。 华测检测（股票代码：300012） 推荐维持评级 分析师 ⚫“ 123”战 略 深 入 推 进 ，五 大 板 块 共 促 增 长 。1）生 命 科 学 板 块 ，食 农 检 测 锚定 细 分 赛 道 ，快 检 宠 物 和 现 代 农 业 表 现 突 出 ，并 购 开 启 食 品 国 际 化 元 年 ；环 境板 块 ， 深 挖 传 统 领 域 细 分 市 场 价 值 ， 新 污 染 物 检 测 等 新 兴 领 域 贡 献 增 长 动 能 ；2） 消 费 品 板 块 ， 新 能 源 车 运 营 效 率 大 幅 提 升 ， 电 驱 电 控 、 车 联 网 、 低 空 经 济和 商 业 航 空 等 新 领 域 进 展 顺 利 ， 芯 片 半 导 体 战 略 变 革 成 效 显 著 ，Q3实 现 快 速增 长 ；3） 贸 易 保 障 板 块 ， 多 元 并 举 实 现 收 入 和 毛 利 率 双 提 升 ， 并 购 拓 宽 全 球供 应 链 审 核 服 务 能 力 ；4）工 业 板 块 ，并 购 推 进 全 球 布 局 ，积 极 培 育 新 增 长 极 ；5） 医 药 医 学 板 块 ，CRO签 单 增 速 明 显 ， 医 疗 器 械 快 速 增 长 ， 医 学 转 型 升 级 ，毛 利 率 持 续 改 善 。 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 ⚫盈 利 能 力 基 本 稳 定， 现 金 流显 著改 善。前 三 季 度公 司 综 合 毛 利 率49.83%，同比 下 滑1.05pct， 主 要 受新 能 源 车 和 航 空 产 能 扩 张 期 毛 利 率 短 期 承 压影 响；净 利 率17.23%， 同 比基 本 持 平。公 司 持 续 深 化 精 益2.0实 施， 前 三 季 度 四 项费 用 率 同 比下 降0.69pct。公 司强 化 全 流 程 现 金 流 管 控 ，优 化 回 款 机 制 ，前 三季 度 经 营 性 现 金 流 净 额 同 比 大 幅 增 长117.88%。 ⚫海 外 并 购 陆 续 落 地 ， 全 球 服 务 网 络 建 设 加 速 。25年前 三 季 度 ，公 司收 购Openview， 显 著 拓 宽 全 球 供 应 链 审 核 服 务 能 力；完 成 对南 非 领 先 的TICT服务 商Safety SA的 收 购，一 方 面填 补公 司国 内资 质空 白，另 一 方 面打 造 贯 通 中国 、非 洲 、中 东 市 场 的 综 合 性TICT服 务 平 台；通 过控 股希 腊Emicert公 司加速 布 局 欧 盟 可 持 续 发 展 市 场；收 购 法 国MIDAC实 验 室 ，强 化 日 化 检 测 领 域 国际 服 务 网 络，深 化 欧 洲 市 场。今 年 以 来 公 司 海 外 战 略 并 购 持 续 落 地 ，国 际 化 布局 明 显 加 快 ，公 司 海 外 并 购 项 目 有 望 在 四 季 度 并 表 贡 献 业 绩。随 着 全 球 化 战 略的 加 速 推 进 ，公 司 全 球 检 测 服 务 能 力将 持 续强 化，海 外 业 务 收 入 增 速 及 占 比有望 加 快 提 升 。 ⚫投 资 建 议 ：预 计 公 司2025-2027年 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润10.27亿 元 、11.55亿 元 、12.99亿 元 ，对 应EPS为0.61、0.69、0.77元 ，对 应PE为23倍 、21倍 、18倍 ， 维 持 推 荐 评 级 。 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 增 长 不 及 预 期 的 风 险 ； 下 游 新 兴 领 域 发 展 不 及 预 期 的 风险 ；并 购 整 合 及 投 后 管 理 未 达 预 期 的 风 险 ；公 信 力 和 品 牌 受 不 利 事 件 影 响 的 风险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等 。 1.【银河机械】公司点评_华测检测（300012.SZ）：业绩持续稳健增长，全球化布局加速2.【银河机械】公司点评_华测检测（300012.SZ）：多元布局业绩稳健，经营质量稳步提升3.【银河机械】公司深度_华测检测（300012.SZ）：内生外延穿越周期，检测龙头行稳致远 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ，机 械 首 席 分 析 师。伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ，证 券 从 业10年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ，曾 获 新 财 富 最 佳分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 王 霞 举，机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事机 械 行 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn