2025年三季报点评：Q3营收创新高，整合资源加速扩张

——2025年三季报点评 2025年10月31日 事 件 ：公 司 披 露2025年三 季 报 。前 三 季 度 公 司 实 现 营 收15.26亿 元 ，同 比 增长13.74%； 归 母 净 利 润 为1.76亿 元 ，同 比 减 少0.7%； 扣 非 后 归 母 净 利 润 为1.71亿 元 ， 同 比 减 少1.8%。 单 三 季 度 公 司 实 现 营 收5.64亿 元 ， 同 比 增 长12.91%； 归 母 净 利 润 为0.77亿 元 ， 同 比 增 长38.53%； 扣 非 后 归 母 净 利 润 为0.76亿 元 。 洁美科技（002859.SZ） 推荐维持评级 分析师 Q3营 收 持 续 创 新 高 。Q3营 收 环 比 增 长2.77%，继 续 创 单 季 度 营 收 新 高。公司 核 心 产 品 电 子 封 装 材 料处 于 满 产 满 销 状 态 ，电 子 级薄膜 材 料 产 能 利 用 率 也 在逐 步 提 升 。Q3公 司毛 利 率 为34.17%，同/环 比 降 低2.31pct/0.12pct。净 利 率为13.18%， 同/环 比 提 升2.05pct/1.88pct。 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 控 股 子 公 司柔 震 科 技 拟 收 购 江 西 鸿 美 ，加 速 产 能 扩 张 。控 股 子 公 司 柔 震 科 技拟 收 购江 西 鸿 美100%股 权 ， 交 易 对 价 为0.26亿 元 。江 西 鸿 美 主 要 从 事 新 型膜 材 料 、 电 子 专 用 材 料 的 生 产与 销 售 等 ， 主 营 产 品 为 镀 锡 铜 箔 、PI镀 铜 锡 、PET镀 铜 、PET镀 钛 及 铝 镀 铜 等 ， 产 品 主 要 应 用 于 光 伏 、 新 能 源 、6G、 电 子信 息 等 行 业 。交 易 完 成 后 ，江 西 鸿 美 现 有 生 产 线 经 过 适 当 改 造 后 能 够 直 接 投 入使 用 ，实 现 复 合集 流 体 相 关 业 务 、资 产 及 人 员 一 体 化 整 合 ，将 有 效 助 力 柔 震 科技加 速 扩 建 新 产 能 ， 全 面 完 善 公 司 产 业 基 地 新 布 局 。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 投 资 建 议 ：公 司 以 电 子 薄 型 载 带 为 基 础 ，加 快 向 光 电 膜 材 料 领 域 延 伸 拓 展 ，致力 于 成 为 全 球 电 子 元 器 件 封 装 制 程 所 需 耗 材 一 站 式 服 务 和 整 体 解 决 方 案 提 供商 。 预 计 公 司2025至2027年分 别 实 现 营 收22/26/35亿 元 ， 同 比 增 长21%/18%/35%，归 母 净 利 润 为2.57/3.45/5.1亿 元 ，同 比 增 长27%/34%/48%，每 股EPS为0.6/0.8/1.18元 ，对 应 当 前 股 价PE为56/42/28倍 ，维 持“ 推 荐 ”评 级 。 风 险 提 示 ：下 游 需 求恢 复 不 及 预 期的 风 险 ； 新 增 产 能 投 产 不 及 预 期 的 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰,北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn