公募基金2025Q3季报分析：电子和通信配比新高

邮箱：yumingming@cindasc.com[Table_FirstAuthor]于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告 金工研究 2025年10月31日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 存量规模变化：2025年三季度，公募基金市场总规模接近35.8万亿元，环比增长6.48%，新增规模约2.18万亿元。权益类基金方面，不同于二季度的“主动降、被动升”格局，三季度主动与被动基金规模同步增长，但主动基金份额仍延续下降趋势。债券类基金整体出现明显收缩，货币基金则保持稳健扩张，中长期纯债与被动指数债基季度收益中位数均录得负值，年内累计表现不及货币基金。固收+策略基金表现最为突出，资金配置热度持续上升，其中二级债基季度内大幅增长5021亿元，环比增幅约61.34%，显著领先于其他类型产品。 新发募资情况：季度内477只新发基金合计募资约3788亿元，指数型基金仍是主要募资力量。其中权益类指数基金募资1075亿元，科技创新与自由现金流成为两大核心主题，募集规模较大指数包括科创AI、800现金流、自由现金流、科创200、港股通科技、中证现金流、机器人产业人等。债券型基金募资962亿元，其中科创债ETF合计募集接近698亿元，占比约73%。主动权益基金方向，季度内新发规模超过10亿元的产品共23只，规模超过20亿元的产品共6只。 ETF市场：伴随市场回暖，科创50、沪深300等宽基指数品种出现明显的获利了结趋势，而跨境类及部分低位板块则获得ETF资金的持续青睐。季度内净流入超过100亿元的股票指数主要集中于港股相关和低位细分方向，包括：港股通互联网、恒生科技、证券公司、香港证券、港股通创新药、细分化工、港股通非银、中证港股通科技、机器人产业、国证港股通科技、CS电池及中证银行。 竞争格局：高权益仓位基金头部管理人竞争格局稳定，规模前五的管理人依次为易方达、中欧、富国、广发、汇添富，在百亿级管理人中，增速较快的公司包括中航、德邦、永赢、国金，环比增幅均超过100%；此外，博道、东吴、华商、财通资管也实现了超过50%的规模增长，部分中型机构实现快速扩张。标准固收+基金方面，易方达继续保持领先，景顺长城位居第二、增速显著；纯债基金方面，博时基金与广发基金继续稳居前两名；FOF方面，前五大管理人依次为中欧、兴证全球、易方达、富国、广发，格局较上季度有所变化。 ➢主动权益基金动态： 市场规模：截至2025年三季度末，重分类后的主动权益基金总规模约4.02万亿元，环比显著增长，规模水平已接近2023年同期。尽管受市场反弹带动总规模回升，但份额已连续十个季度下降，显示出资金净流出压力仍在延续。 科技主题受资金追捧：三季度，科技主题基金成为资金净流入主线。规模增长最快的前五只主动权益基金分别为：中航机遇领航A（+121.70亿元）、中欧数字经济A（+114.94亿元）、永赢科技智选A（+103.55亿元）、华商润丰A（+94.10亿元）和永赢睿信A（+94.01亿元）。 股票仓位：按规模加权平均计算，2025Q3主动权益基金股票总仓位约89.21%，较二季度末提升1.08个百分点，创2010年以来新高，反映出基金经理风险偏好进一步上升。季度内加仓行为趋于一致，各类型基金仓位中位数普遍上升，仓位分布区间进一步收窄。从区域配置看，港股配置比例环比小幅回落，但整体吸引力仍保持较高水平。 持 股 集 中 度 ：三 季 度主 动 权 益 基 金 的 重 仓 股 持 仓 集 中 度上 升 至57.52%，环比提高约2个百分点，结束此前连续三季度下行的趋势；同时，重仓股数量较上季度减少48只。总体来看，主动管理在个股选择上仍保持广度，但重仓配置有所趋向于集中核心标的。 重仓股行业：主动权益基金重仓股集中于电子（24.08%）、电力设备及新能源（10.31%）、医药（9.75%）、通信（9.24%）四大行业，合计占比超过53%，权重行业集中度显著提升。季度内电子与通信行业获得显著加仓，配置比例环比分别上升5.15和3.97个百分点，均创2010年以来最高水平。从2010年以来的历史配置分位来看，当前主动权益基金在电子、通信行业配置分位为100%，有色金属、机械超过90%，电力设备及新能源超过80%，部分赛道的集中配置意愿仍然较强。 重仓个股：主动权益基金的前十大重仓股进一步向电子与通信产业链龙头集中，结构上体现出对科技制造主线的持续加码。与上季度相比，美的集团、北方华创、招商银行退出主动权益基金前十大重仓A股名单，工业富联、寒武纪-U、沪电股份新进。港股方面，重仓配置进一步向互联网与创新药领域集中，中国移动、美团-W退出前十大，科伦博泰生物-B、康方生物新进。 主动加减仓：经测算，季度内主动加仓前十个股包括工业富联、中际旭创、深南电路、寒武纪-U、生益科技、ST华通、亿纬锂能、东山精密、澜起科技、沪电股份；主动减仓前十个股包括胜宏科技、美的集团、宁德时代、招商银行、顺丰控股、北方华创、比亚迪、格力电器、长江电力、江苏银行。 ➢风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、基金规模..........................................................................................................................51.1、全市场基金概况：固收+赛道成最大亮点................................................................51.2、新成立基金：指数产品持续领先............................................................................61.3、主动权益基金：总规模回升至4万亿之上..............................................................71.4、权益ETF资金流向：宽基回吐，港股与低位板块吸金...........................................91.5、基金公司管理规模分布...........................................................................................9二、基金业绩........................................................................................................................122.1、分类型基金：权益普涨、固收承压.......................................................................122.2、主动权益基金：偏股类基金明显跑赢中证800.....................................................12三、主动权益基金配置情况..................................................................................................153.1、股票仓位：升至2010年以来历史高位.................................................................153.2、港股配置：环比小幅下降，但整体吸引力仍高.....................................................173.3、基金持股集中度：核心标的权重回升...................................................................17四、基金重仓股分析.............................................................................................................194.1、行业分布：电子和通信行业配置比例再创新高.....................................................194.2、市值分布：重仓股市值集中向中大盘股迁移........................................................204.3、宽基指数成分股配置：大盘股配置加强................................................................204.4、重仓股明细：A股科技、港股创新药位次整体前移..............................................224.5、重仓股变动：工业富联、中际旭创加仓幅度居前.................................................24 表目录 表1：2025Q3各类型基金市场规模情况................................................................................5表2：2025Q3各类型基金新成立情况....................................................................................6表3：主动权益基金规模Top10.............................................................................................8表4：主动权益基金规模增长Top10......................................................................................8表5：基金公司管理规模情况（主动权益、平衡型和FOF基金，节选规模前十）...............10表6：基金公司管理规模情况（纯债、低仓位固收+、标准固收+基金，节选规模前十）.....10表7：基金公司管理规模情况（被动指数、指数增强、可转债基金，节选规模前十）..........11表8：各类型基金业绩情况...................................................................................................12表9：主动权益基金季度收益Top10....................................................................................13表10：2025年主动权益基金累计收益排名（前十）............................................................14表11：重仓股行业配