化工日报：到港量回升，天然橡胶基差走弱

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15400元/吨，较前一日变动-225元/吨；NR主力合约12525元/吨，较前一日变动-195元/吨；BR主力合约10800元/吨，较前一日变动+5元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14930元/吨，较前一日变动-220元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动-40美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11000元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10700元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创下近年同期新高。 2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%。按条数计算，出口量达53,491万条，同比增长5.4%。前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6%。 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-10-30，RU基差-600元/吨（+275），RU主力与混合胶价差470元/吨（-5），烟片胶进口利润-3136元/吨（-3135.67），NR基差727.00元/吨（+58.00）；全乳胶14800元/吨（+50），混合胶14930元/吨（-220），3L现货15250元/吨（-50）。STR20#报价1870美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-450元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差3730元/吨（-220）。 原料：泰国烟片58.99泰铢/公斤（-0.83），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.30泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶2.70泰铢/公斤（+0.45）。 开工率：全钢胎开工率为65.34%（-0.53%），半钢胎开工率为72.12%（-0.72%）。 库存：天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为124020吨（-10980），NR期货库存为42640吨（+2521）。顺丁橡胶： 现货及价差：2025-10-30，BR基差-100元/吨（-5），丁二烯中石化出厂价7900元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10700元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10400元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2003元/吨（-49）。开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.77%（-4.93%）。库存：顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（-1450）。 策略 RU及NR谨慎偏多。10月上旬以来国内的库存进一步下降，一方面受到国内到港量的阶段性放缓，另一方面则是下游轮胎开工率的重新回升，使得港口的出库率快于入库率。国内雪地胎需求回升推动下游轮胎开工率继续回升。随着后期雨水的减少，重点关注泰国为主的杯胶价格走势，目前天然橡胶的成本端支撑仍较强。但旺季格局下，供应维持增加的预期未改。国内总体供需或呈现两旺格局，后期如果到港量重新回升，国内社会库存去化将逐步放缓甚至重新累积。但目前国内RU及NR估值均偏低，偏暖宏观氛围下，价格有反弹需求。月差建议关注反套机会。 BR中性。目前顺丁橡胶仍有不少装置在检修，主要有杨子石化、四川石化以及浙石化在检修中，11月还有振华新材料及茂名石化均有检修计划，预计供应端支撑仍存。国内雪地胎需求回升推动下游轮胎开工率继续回升。供需或呈现一定的改善，周边天然橡胶价格对顺丁橡胶价格也有底部支撑。但上游丁二烯价格偏弱，顺丁成本有拖累。风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶....................................................................................................................................