化工周报：港口库存回升，EG现货基差走弱

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘宽幅调整，基差走弱明显。周初，乙二醇港口库存大幅回升，市场心态承压。乙二醇价格重心宽幅调整，场内合约商交投为主。周中，乙二醇盘面震荡下行，现货基差同步走弱，贸易商出货积极。下半周，乙二醇价格重心低位反弹，低价阶段市场情绪较为敏感，适逢个别装置跳停，降负以及延期重启可能，乙二醇价格重心震荡抬升，现货高位成交至4000元/吨偏上，但基差持续下跌。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.59%（环比上周+0.15%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.34%（环比上周-2.60%）。周内装置检修与重启并行，供应端呈现缓慢收缩，周内中海壳牌小幅降负，但供应整体仍不低。 需求：江浙织机负荷74.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷88.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率90.50%（环比上周-0.80%），直纺长丝负荷93.20%（环比上周+0.80%）。POY库存天数13.0天（环比上周+1.1天）、FDY库存天数12.7天（环比上周-0.7天）、DTY库存天数24.6天（环比上周+0.4天）。涤短工厂开工率97.5%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数8.6天（环比上周+0.2天）；瓶片工厂开工率70.9%（环比上周-2.0%）。本周织造和聚酯负荷持稳小降。随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位，另外10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存不高，11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，但同时电商下单量缩减，织造端新订单氛围现转弱迹象。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为66.1万吨（环比+9.9万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为61.8万吨（环比+5.4万吨）。本周华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量4.7万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库。隆众口径周四较周一累库1.3万吨。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕；海外乙二醇装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升。需求端，近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限。 策略 单边：中性。高供应下四季度累库压力较大，后期投产计划较多，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱为主，但近期合成气制EG利润压缩下负反馈逐渐出现，继续关注。 跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存............................................................